3. Плохой бизнес и хороший менеджмент;

4. Плохой бизнес и плохой менеджмент;

Хороший бизнес – эта компания в такой отрасли, которая имеет перспективы потенциального роста в следующее десятилетие, но в то же время дает прибыль и сейчас. Если для сохранения собственной конкурентоспособности компании не нужны капитальные затраты, его смело можно назвать блестящим бизнесом (к примеру, рекламные агентства, телевидение, производство сигарет и т. д.).

Плохой бизнес – это такая отрасль, в которой компания дает малые прибыли и постоянно требует больших капитальных затрат (к примеру, металлургия, машиностроение, авиация и т. д.).

Хороший менеджмент – управленцы, которые честны, справедливы, прямолинейны, не лгут и имеют бизнес-чутье.

Плохой менеджмент – управленцы, которые поощряют и плетут разные интриги («разделяй и властвуй»), угнетают трудолюбивых и талантливых сотрудников (чтобы они не «свергли их с трона»), постоянно лгут и представляют ситуации лучше, чем есть на самом деле, ищут возможности «подзаработать слева», скостить бабки для себя.

Наилучшая возможность – вкладывать в хороший бизнес с хорошим менеджментом, но такие по пальцам можно пересчитать. В виде исключения можно вкладывать и в плохой бизнес с хорошим менеджментом, но постоянно быть начеку.

От компаний из второго и четвертого пункта желательно шарахаться как от прокаженного. Когда дело имеем с хорошим бизнесом и плохим менеджментом, бездарное управление никак не перевесит ситуацию, чтобы хороший бизнес перестал быть прибыльным. Торговля кожей скота – весьма прибыльный бизнес, но когда я был в нем, там было столько лжи и воровства, что в конце концов фирма распалась и несколько человек потеряли приличные деньги. Невозможно сделать хорошое дело с плохими людьми.

Странный вопрос, не так ли? Поясняю. Уоррен Баффет купил дом в 1967 году за 30 тыс. долларов, а Билл Гейтс построил дом в 2007 году, и он обошелся ему в $50 000 000.

Если бы Уоррен в 1967 году на те $30 тыс. купил бы не дом, а акции своей компании BERKSHIRE HATHAWAY Co, которые тогда продавались за $19,46 каждая, он бы приобрел 1541 акций. В 2007 году те же акции стоили $143 000 каждая, а его инвестиции стоили бы $220 млн. Получается, что дом Баффета обошелся ему более чем в 4 раза дороже, чем дом обошелся Биллу Гейтсу.

Давайте сперва объясним значение слова «дивиденд». Компания в результате своей деятельности получает прибыль. Прибылью считается сумма, которая остается в распоряжении компании после покрытия всех затрат и налогов. Эта сумма принадлежит собственникам компании. Если компания выпустила в обращение акции, владельцы акций являются обладателями доли в компании. По решению менеджмента часть прибыли остается в компании и используется для ее расширения, а часть раздается акционерам. Последнее называется дивидендами.

Дивиденды в основном выплачиваются деньгами. Но существует выплата дивидендов неденежными формами. Допустим, это – выплата дивидендов натуральным видом. Бывали случаи, когда дивиденды компания выплачивала в виде запасов кофе. Причиной была то обстоятельство, что цена на кофе была раздутой и компания пожелала вовремя избавиться от него так, чтобы не выплачивать налоги.

Второй неденежной формой выплаты дивидендов является выплата дивидендов акциями. В 1960-х годах законом был установлен верхний предел, компании не могли раздавать в виде дивидендов акций, рыночная стоимость которых на рынке превышала бы 25 % от общей стоимости размещенных компанией акций. В 1970-х годах закон изменили, и это ограничение тоже было изменено. Компании уже могли раздавать в виде дивидендов акции, рыночная стоимость которых на рынке не превышала бы 100 % от общей стоимости размещенных компанией акций.

Какая разница, получит инвестор дивиденды деньгами или в неденежной форме? Разница в уплачиваемом налоге. При выплате дивидендов деньгами компания удерживает сумму налога и оставшиеся деньги начисляет акционерам. При раздаче дивидендов неденежными формами удерживать налог не нужно. Оплачивать налог придется самому инвестору, но это зависит от того, когда он продаст свой дивиденд (товары или акции). Акционер, желающий приобрести на полученные денежные дивиденды опять акции той же компании, получит меньше акций, так как его дивиденд уменьшится суммой облагаемого налога.

В 2000 году вышла книга Гарри ДеАнджело «Специальные дивиденды и интерпретация их сигналов» (Harry DeAngelo “Special Dividends and the Evoluation of Dividend Signaling”). После выхода этой книги менеджеры отказались раздавать дивиденды в виде акций потому, что в книге это было расценено, как «предположения менеджеров, что будущие прибыли уменьшаться».

Уоррен Баффет является одним из самых богатых людей на планете и самым успешным инвестором в мире. Более 20 лет он постоянно находится в верхней пятерке списка богатейших людей планеты. Все восхищены его полувековым финансовым успехом. Множество экспертов думают, что знают «рецепты» успеха Уоррена. В действительности все эти рецепты всего лишь «бумага» по сравнению с оригиналом, который является настоящей «кожей бизона».

Окей. Давайте я расскажу об одной грани этого «необъяснимого феномена».

Уоррен Баффет говорит, что у него:

«Есть только два правила:

Правило № 1: Береги деньги

Правило № 2: Помни о правиле № 1»

Если человек будет соблюдать правило № 1, у него есть все предпосылки для обогащения. Правда, только одного этого правила недостаточно. Много людей берегут деньги, но почему-то не все, кто соблюдает это правило, являются богатыми. С другой стороны, есть множество персон, которые совсем не оставляют впечатление бережливых людей, но о них вполне можно сказать, что они зажиточны. Я согласен, что бережливость не является гарантией обогащения, но если соблюдать первое правило, шансы финансового успеха вырастают. Но если его не соблюдать, шансы обогащения стремительно будут двигаться к нулю. Один магазин мужских костюмов сделал такую рекламу. На фотографии молодой симпатичный мужчина в роскошном костюме и под ней текст: «Дорогой костюм не поможет вам найти хорошую работу, но значительно повысит ваши шансы!» Так вот, соблюдение правила № 1 значительно повышает шансы человека на то, чтобы он стал богатым (а не состоятельным, между этими двумя понятиями есть большая разница).

Итак, допустим, вы соблюдаете первое правило, но при этом используете пару благоприятных ситуаций в жизни, малость там заработали, малость сям заработали, и так и разбогатели (ну или вы считаете, что разбогатели). Именно с этой точки начинается важность правила № 2. До того момента, пока вы считали правило № 1 своим вторым я и безупречно соблюдали его автоматически, в общем итоге ваше благополучие возрастало. Правда, это не прямолинейный процесс, были и провалы, иногда вам приходилось терпеть убытки, были, наверное, и непредвиденные крупные расходы, но в общей сложности ваше имущество возрастало. С того момента, когда вы посчитаете, что первое правило уже не для вас, и начинается конец вашего финансового положения. Может, кому-то покажется странным, как может человек забыть беречь деньги, если благодаря этому он разбогател, но поверьте, это легче, чем может показаться. И именно то, что Уоррену Баффету известно значение правила № 2 и он всегда помнит о нем, и отличает его от множества других, к которым слово «богатый» можно применить лишь в прошлом времени. В то время, когда все вокруг теряли головы от внезапного большого куша, Баффета никогда не завораживало большое количество наличности. Он часто напоминал своим акционерам в письмах к ним, что «…не имеет смысла терять голову, когда над тобой золотой дождь…». Он часто говорит: «Лучше уж мои деньги будут жечь мой карман, чем я вложу их куда попало». Последние 20 лет в его распоряжении всегда находится несколько десятков миллиардов долларов (он считает, что «красная полоса» проходит у $20 млрд и меньше недопустимо для полной финансовой безопасности) на банковских счетах, которые ему приносят 1–2 % годовой прибыли, но он никогда не спешит инвестировать их, если не будет уверен, что вклад даст хорошую отдачу от инвестиции.