Когда компании покупают крупное оборудование или собираются реализовывать крупный проект, они заключают договоры, по которым берут на себя сразу большой объем обязательств. Это совершенно нормальная практика, особенно при реализации крупных проектов, таких как строительство новых или модернизация существующих заводов. В балансах компаний эти договоры в виде активов и обязательств обычно не фигурируют, так как будут фиксироваться по мере поступления нового оборудования или по мере завершения строительства каких-то производственных мощностей. Однако часто отказаться от покупки оборудования или строительства по таким договорам компании не имеют права (за это обычно предусмотрены очень крупные штрафные санкции, иногда в 100 % стоимости непоставленного оборудования). В этом случае информацию о таких потенциальных обязательствах компании должны раскрыть в своей финансовой отчетности. Вот, например, информация ОГК-1:

Обязательства по капитальным затратам. На 31 декабря 2007 г. обязательства группы перед подрядчиками и поставщиками по уже заключенным договорам на капитальное строительство составили 4408 млн руб. (на 31 декабря 2006 г. 5890 млн руб.).

Весьма существенная сумма для компании – более 4,4 млрд руб. (для справки: общая задолженность ОГК-1 на конец 2007 г. составляла 10,8 млрд руб.).

Иногда компании с большими объемами дебиторской задолженности пытаются быстрее получить деньги от этой задолженности. С этой целью они продают свои права на задолженность другим компаниям с некоторым дисконтом, взамен получая «живые» деньги. Подобная схема очень популярна, например, у банков, которые передают пакеты кредитов коллекторским агентствам или просто сторонним инвесторам. Иногда пакеты кредитов банки передают в специально создаваемые инвестиционные фонды, которые продают свои паи инвесторам (так называемая секьюритизация кредитов).

При этом часто для самих должников такие операции остаются незамеченными – они продолжают платить по своим кредитам тому же банку. Просто банк, получив от клиента платеж, перечисляет его новому владельцу кредита. Иногда новые владельцы (например, коллекторские агентства, которым банки чаще всего продают просроченную задолженность) сами берут на себя заботу о возврате долга.

Иногда при секьюритизации кредитов или дебиторской задолженности фактической передачи рисков, связанных с получением этой задолженности, не происходит. Иными словами, невозврат кредита остается проблемой банка, а не нового «владельца». Такие операции считаются фактически займами, обеспеченными задолженностью, и не списываются с баланса компании. Например, Внешторгбанк одним из первых в России стал применять такие операции к своим портфелям ипотечных кредитов. Вот выдержка из финансовой отчетности ВТБ по МСФО за 2007 г.:

В июле 2006 г. ВТБ через структуру специального назначения выпустил облигации с ипотечным покрытием на сумму 88,3 млн долл. США. Облигации выпущены по плавающей процентной ставке с привязкой к ЛИБОР, срок погашения по ним наступает в мае 2034 г. Ценные бумаги обеспечены кредитным портфелем, включающим в себя 1696 ипотечных кредитов, выданных физическим лицам под залог жилой недвижимости, расположенной в Москве и Санкт-Петербурге. Поскольку ВТБ сохранил за собой все риски и выгоды от указанной эмиссии, данные ипотечные кредиты не были сняты с учета.

Если же при продаже пакета дебиторской задолженности к новому покупателю переходят и все риски, связанные с задолженностью, то компания-продавец в финансовой отчетности уменьшает размер дебиторской задолженности, увеличивает свои денежные средства, а разницу (дисконт) записывает себе в убытки. Таким образом, эта дебиторская задолженность уже не фигурирует в балансе компании.

Например, компания продала инвестору пакет своей задолженности на 100 руб., получив взамен 90 руб., что и отражается в отчетности:

Правда, иногда контракты на продажу таких пакетов содержат пункты о том, что в случае невозврата задолженности каким-то должником часть пакета покупатель может вернуть продавцу. В этом случае у продавца возникает потенциальное обязательство, размер которого заранее неизвестен и которое может быть не отражено в балансе. Такие обязательства остаются за балансом компании, но они должны быть раскрыты в примечаниях к финансовой отчетности.

Понятие забалансовых обязательств практически всегда идет вместе с понятием «структура специального назначения» (см. пример с ВТБ). Давайте чуть подробнее поговорим, что это такое.

SPE – это специально образованные компании (юридические лица), которые не создаются для ведения бизнеса в общепринятом смысле этого слова (что-то делать, чтобы получать прибыль для акционеров, которую потом раздавать в виде дивидендов). SPE создаются для выполнения какой-то очень ограниченной цели в интересах компании, их создавшей. SPE может владеть каким-то специальным активом, проводить какие-то специальные операции и т. д. Зачем создаются SPE? Ситуаций может быть много, в частности:

• компании надо выпустить облигации. В России при выпуске облигаций к компании, которая эти облигации выпускает, предъявляются определенные требования, например по предоставлению отчетности. Чтобы обойти эти требования, российские компании нашли такой выход из положения: создается отдельная структура специального назначения, выпускающая облигации под гарантии реальной компании, которая заинтересована в выпуске этих облигаций. Например, облигации розничной сети «Магнит» реально выпущены не теми компаниями, которые ведут операции по розничной торговле сети, а специально созданной компанией ООО «Магнит-финанс». Эта организация не ведет никакой деятельности и создана только как компания, выпускающая облигации «Магнита». Сами облигации прогарантированы основными компаниями сети – ЗАО «Магнит» и ЗАО «Тандер»;

• компании надо оформить лизинг некоторых активов. Подобный пример (PPL Corporation) был приведен в главе «Лизинг». SPE позволяет четко юридически определить, какие активы будут переданы в лизинг и использованы в качестве залога по кредиту. При этом остальные активы компании остаются свободными и не фигурируют в лизинговой сделке;

• банку надо секьюритизировать портфели кредитов. Чтобы было понятно, какие именно кредиты передаются инвесторам, создается специальная компания – держатель пакета кредитов. Банк (иногда это не один банк, а несколько) передает ей кредиты. SPE продает свои акции или специальные ценные бумаги (asset backed securities, или ABS) инвесторам. Так, например, сделал банк «Союз» в 2005 г., секьюритизировав портфель автокредитов на $50 млн через специально зарегистрированную в Нидерландах компанию Russian Auto Loans Finanse B.V. А в марте 2009 г. ВТБ секьюритизировал часть своего кредитного портфеля на $550 млн через ряд SPV, зарегистрированных в Ирландии.