Что делать инвестору, который хочет расширить диапазон используемых активов в своем портфеле и дополнить его, помимо акций больших компаний и облигаций, другими инструментами? Самый простой способ – добавить незначительный процент (для начала примерно 5 %) сырьевых ресурсов, например золота. Как мы уже упоминали, наиболее простым способом сделать это на рынке США можно при помощи ETF GLD. На рынке Германии – при помощи ETC 4GLD. К сожалению, для инвестора, работающего на российском рынке, все, как обычно, обстоит несколько сложнее. Стоимость акций золотодобывающих компаний хоть и зависит в существенной степени от цены на золото, но не полностью коррелирует с ней. Можно, правда, открыть специальный счет в банке. Динамика инвестированных средств будет отражать цену на золото. Неудобство здесь состоит в необходимости отдельного визита в банк.

Каков же следующий шаг в процессе дальнейшей диверсификации портфеля и улучшения соотношения между уровнем доходности и уровнем риска? Можно воспользоваться так называемым онлайновым калькулятором по распределению активов. Одна из простых и бесплатных версий этого калькулятора представлена на сайте компании Microsoft (см. http://money.msn.com/how-to-invest/asset-allocation-calculator.aspx).

Как же работает этот инструмент? При запуске он задает 10 вопросов: начиная от вашего возраста, уровня годовых доходов, предполагаемого выбора из нескольких инвестиционных сценариев и заканчивая ситуацией, типичной для телевизионной викторины. По вашим ответам калькулятор определяет уровень вашей толерантности к риску и ваш временной инвестиционный период. Затем на основании этих данных он предлагает базовый набор инвестиционных активов. На рис. 4.4 представлен пример результата работы калькулятора для одной из потенциальных комбинаций входных данных.

Источник: http://money.msn.com/how-to-invest/asset-allocation-calculator.aspx.

Рис. 4.4. Пример результата работы калькулятора по распределению инвестиционных активов

В верхней части рис. 4.4 калькулятор объявляет, что наш профиль риска предполагает «консервативную» структуру портфеля. При данной структуре инвестору предлагается держать 50 % портфеля в акциях, 45 % в облигациях и 5 % в наличных. Внизу в таблице предлагается более детальная разбивка. Наличные предлагается разместить на так называемом «рынке наличных». Проценты по вкладу на этом рынке выплачиваются обычно очень низкие – в разы ниже уровня инфляции. Большинство брокерских контор США и Западной Европы автоматически «паркуют» свободные средства клиентов в таких активах. Составляющую портфеля, приходящуюся на облигации, предлагается разделить на две части: 25 % на облигации рынка США и 20 % на международные облигации. Составляющую портфеля, приходящуюся на акции, предлагается разделить на следующие компоненты: 10 % – акции крупных компаний США с высоким темпом роста оборота; 15 % – акции крупных компаний США с низким темпом роста оборота (стоимость акций таких компаний обычно растет медленнее, зато по ним обычно выплачивают более высокие дивиденды); 10 % – акции компаний малой и средней капитализации; 15 % – акции международных компаний.

Использование подобных калькуляторов позволяет улучшить соотношение между уровнем доходности и уровнем риска по сравнению с простым портфелем, состоящим только из двух-трех активов. Однако инвесторам надо принимать во внимание, что подобный подход не панацея. Во-первых, большинство рекомендуемых активов привязано к фондовому рынку одной страны. Вследствие этого уровень диверсификации не высок. Во-вторых, подобные бесплатные инструменты редко предоставляют информацию об ожидаемых уровнях доходности и уровнях риска предлагаемых портфелей. Поэтому результаты их применения трудно прогнозировать. В качестве следующего шага для инвесторов, желающих сформировать диверсифицированный портфель, мы рекомендуем обратиться к Интернету. Автоматизированные платные сервисы для выполнения подобной задачи в Сети существуют, хотя это и не очень распространенное явление. Альтернативный подход – прислушаться к советам независимых финансовых консультантов. Здесь мы должны подчеркнуть слово «независимых». Многие банки и другие финансовые учреждения с удовольствием предложат вам «бесплатные» услуги своих финансовых консультантов по формированию вашего инвестиционного портфеля. Эти консультанты получают зарплату, а зачастую и комиссионные от своих работодателей, предлагая вам определенные инвестиционные активы. При этом, естественно, банк зарабатывает существенную прибыль если вы приобретаете или продаете эти активы. Независимые консультанты зарабатывают либо за счет предоставления вам консультаций с фиксированной стоимостью (распространенный вариант), либо за счет комиссионных при превышении вашим портфелем минимального, заранее оговоренного уровня доходности (менее распространенный вариант), либо за счет комбинации первого и второго. Так или иначе у независимых консультантов нет стимула продавать вам какой-то конкретный актив. Их преимущество как раз и состоит в их независимости. Хорошие независимые консультанты вооружены широким диапазоном знаний и программным обеспечением, с помощью которого они помогут вам сформировать инвестиционный портфель с приемлемым соотношением уровня доходности и уровня риска. Подобная услуга популярна в США и Западной Европе и только начинает развиваться в России. В США и Западной Европе подобрать надежного независимого финансового консультанта можно с помощью Интернета. Там подобные услуги регулируются государством и к ним допускаются люди, имеющие специальную подготовку и квалификацию. В России при поиске специалиста в этой области лучше пока полагаться на рекомендации друзей. В любом случае в процессе интервью вам нужно задать потенциальному соискателю на должность вашего финансового консультанта очень важный вопрос: каким образом компенсируются его услуги? Если этот человек не сможет четко и понятно ответить на такой вопрос, то это верный сигнал для прекращения разговора. Данная книга описывает как минимум 50 % того, чему учат профессиональных финансовых консультантов по инвестициям. Если вы усвоите инвестиционные методы, описанные здесь, и будете дисциплинированно использовать их на практике, то вы вполне самостоятельно сможете управлять своими инвестициями.

В заключение главы нам необходимо рассмотреть еще одно очень важное понятие. Это «балансировка». Представьте, что вы выбрали несколько активов для своего портфеля в соответствии с описанными рекомендациями. С высокой степенью уверенности можно предположить, что через год соотношение этих активов в составе портфеля будет отличаться от первоначального. Более высокий рост одних активов будет сопровождаться низким ростом (а возможно, и снижением) других. Балансировка активов заключается в приведении соотношения между ними в портфеле к первоначально выбранному. Это означает продажу части активов, которые выросли быстрее, чем портфель в среднем. Высвободившиеся средства нужно направить на приобретение активов, которые росли медленнее, чем портфель в среднем. Вообще, расчет оптимальной периодичности балансировки является нетривиальной математической задачей и определяется одновременно несколькими факторами. И оптимальным с практической точки зрения временным периодом для проведения этой операции был признан один год. При более частой балансировке эффективность портфеля может улучшиться, но это преимущество может быть нивелировано более высокими комиссионными при покупке/продаже активов и налоговыми платежами. Период в один год рекомендуется многими финансовыми изданиями и считается общепринятым. Для чего нужна балансировка портфеля? Во-первых, если ее не делать, то нарушается принятое исходное соотношение между уровнем доходности и уровнем риска. Во-вторых, этот процесс заставляет инвестора автоматически покупать дешевые активы и продавать активы дорогие. Тем самым инвестор играет против рынка. Человеческая психология создает у инвестора барьер против продажи активов, которые большинство покупает, и покупки активов, которые большинство продает. Так уж мы устроены. Преодоление этого барьера для многих мучительно. Процесс же балансировки является чисто механическим и регулярным. Тем самым психологический барьер снижается – нам проще действовать. Представьте себе упущенные возможности по приобретению акций на низком уровне осенью 2002 г. после лопнувшего интернет-пузыря или весной 2009-го после кризиса плохих кредитов. При использовании описанного метода балансировки портфеля вы, может быть, и не купили бы активы по самой низкой цене в эти периоды, но вы по крайней мере точно бы их купили их в эти годы (по сравнению с теми, кто был поражен страхом и бездействовал). Как показывает практика, периодическая балансировка портфеля в соответствии с первоначальным соотношением между активами является более важным шагом, чем выбор этого соотношения.