Эти программы не являются массовыми по сравнению с банковскими депозитами, поэтому я думаю, что они и в будущем останутся вне действия налоговой директивы.

В заключение хочу подчеркнуть: рассматривая возможности подготовки к введению новой европейской директивы, нужно иметь в виду, какие задачи ставит перед собой частный инвестор. Если он рассчитывает просто сделать недоступной информацию о своих вложениях, ему в той или иной степени подойдет и использование корпоративных счетов, и уход в банки стран, которые не входят в европейское сообщество, и т. д.

Но если инвестор хочет учитывать и новые европейские реалии, то этого явно недостаточно. Необходимо также, чтобы происхождение его денег не вызывало вопросов. У каждого человека должна быть прозрачная история капитала. Любому инвестору крайне важно защитить свои деньги от различного рода посягательств, включая блокировку или арест счетов и т. д. Ему нужна и хорошая программа наследования: при любом развитии событий деньги должны достаться близким людям.

Итак, 1 июля 2005 г. состоятся похороны банковской тайны. Они пройдут тихо и незаметно, но их последствия могут быть весьма ощутимы для каждого из нас

Эта колонка была опубликована в «Ведомостях» в апреле 2003 г. и отражает состояние и настроение инвесторов в период после кризиса 2000 года, вызванного лопнувшим «пузырем» на рынке акций интернет-компаний. Это была моя первая публикация, которая стала началом многолетнего сотрудничества с газетой.

Инвестору 56 лет, он женат, имеет двух взрослых дочерей и сына от первого брака. Часть своего капитала, предназначенного «на старость» и выраженного шестизначной суммой в долларах, он хочет вложить с максимальной надежностью, что в его понимании означает 100 %-ную гарантию сохранности. Другие условия: постоянный доступ к деньгам и получение регулярного дохода, который можно использовать на текущие нужды либо реинвестировать. Желательно, чтобы выплаты превышали ставку депозита в солидном западном банке. Он бы хотел также легально избежать налогов. В случае смерти деньги должны быть распределены в заданной пропорции между всеми детьми и женой.

Я предложил клиенту создать инвестиционный портфель из краткосрочных (T-Bills), среднесрочных (T-Notes) и долгосрочных (T-Bonds) облигаций Казначейства США, использовать в качестве администратора портфеля крупную международную страховую компанию, а управление портфелем поручить независимому финансовому консультанту.

Дело в том, что с приближением пенсионного возраста рекомендуется консервативная структура инвестиционного портфеля. Наиболее популярный в подобных случаях рецепт – вложить большую часть (70–80 %) в облигации, а остальное (20–30 %) в акции или другие инструменты фондового рынка – не соответствует требованию о гарантиях. Поэтому было решено ограничиться достаточно простым для понимания и не вызывающим сомнений в плане надежности инструментом – гособлигациями США. В плане надежности они намного привлекательнее депозита, ведь в случае банкротства какого-либо европейского банка государственная компенсация составит около 20 000 евро, что является слабым утешением для крупного вкладчика. Возможно, в дальнейшем инвестиционный портфель будет «развиваться» и в нем появятся корпоративные облигации или акции, что в долгосрочной перспективе позволит повысить его доходность.

Такой портфель позволяет рассчитывать на доходность на 30–50 % выше депозита. В то время ставка годового долларового депозита в европейском банке с хорошим рейтингом (не ниже А) не превышала 2 % годовых, а доходность инвестиционного портфеля составляла 2,6–3 %. Поскольку облигации в портфеле будут постоянно обновляться по мере погашения, то в случае роста процентных ставок на рынке доходность также вырастет (при 5 % по депозиту до 6,5–7,5 %). В связи с ростом цен на облигации в прошлом (2002) году подобные портфели подорожали на 8–12 %.

Высокая ликвидность портфеля обеспечивает инвестору доступ к деньгам в любой момент, а проводимые два раза в год купонные выплаты по облигациям можно снимать или реинвестировать – они будут поступать на счет инвестора в страховой компании. Налоги с них платить не надо – иностранные граждане или компании, купившие гособлигации США, не облагаются налогом на полученный доход. Если инвестор не ввозит эти деньги в Россию, то ему не надо платить и местный налог на доход. Но если средства репатриируются, придется уплатить стандартные 13 %.

Услуги страховой компании, которая будет администрировать портфель, позволят предупредить возможный конфликт при наследовании капитала, что чрезвычайно важно для инвестора в связи со вторым браком. Достаточно составить перечень пожеланий, которые страховщик обязан выполнить в случае смерти клиента. При этом функции хранения капитала и управления им разделены: страховая компания «держит» активы, а управляет ими независимый консультант.

Этот практикум вышел в свет в октябре 2003 г. Сейчас, в 2008 г., эта тема опять актуальна и будет актуальна каждый раз, когда фондовый рынок начинает лихорадить.

Прошлой осенью, во время падения мировых фондовых рынков, ко мне обратился инвестор, который хотел вложить в иностранные акции $100 000. Он был готов рискнуть в расчете на доход на уровне 15–20 %. Он требовал лишь понятности предложенного решения и возможности контролировать процесс инвестирования. Недавно мы подвели итоги «инвестиционного» года: доход клиента превысил 20 % в долларах – неплохо при нынешней ситуации на фондовых рынках.

Осень 2002 г. По сравнению с пиковыми показателями 2000 г. американские акции подешевели в среднем на 40 %, немецкие – более чем на 60 %. Желающих вложить деньги на фондовом рынке было мало. Но именно в это время ко мне обратился инвестор.

Я предложил ему купить Standard & Poor’s Depositary Receipts (депозитарные расписки S&P, SPDR). Это ценная бумага, которая торгуется на бирже и отражает динамику одного из ведущих американских фондовых индексов, S&P 500. Он отражает движение цен акций 500 крупнейших компаний США. Одна расписка соответствует 1/10 значения индекса S&P 500. С минимальной натяжкой можно сказать, что, покупая SPDR, мы инвестируем в Америку, ее фондовый рынок в целом.

Выбор этой страны был обусловлен мнением экспертов о том, что при выходе из мирового экономического кризиса роль локомотива отведена фондовому рынку США. Кроме того, мы исходили из предположения, что худшее для американских акций уже позади или их цены близки ко дну.

Поэтому в качестве стратегии инвестирования я предложил клиенту так называемый метод усреднения. Существует целый ряд его модификаций, но суть большинства из них сводится к тому, что деньги вкладываются регулярно и небольшими порциями. Это «усредняет» цену покупки акций и позволяет минимизировать риски колебания котировок. Например, если акции дешевеют, а мы снова покупаем их, средняя цена, по которой были приобретены все акции, также уменьшается, а если дорожают, то возрастает. Главное, чтобы эта средняя цена в итоге оказалась меньше текущих рыночных котировок. Тогда весь купленный по разным ценам пакет акций можно будет продать с прибылью.