питался в основном неразрезанными бейглами с ломтиком сыра (этот рецепт я придумал сам, а не подсмотрел у «Бердстаунских леди»!). И вот я оказался в лучшем ресторане мира или, по крайней мере, Нью-Йорка и задумчиво листал меню. К столику подошел человек в форме шеф-повара, чтобы помочь нам определиться с выбором. Я и подумать не мог, что на самом деле он не только шеф, но и владелец ресторана – Андре Солтнер.

Разумеется, вам предстоит еще немало важных решений, но если с умом подойти к выбору закусок из и без того безупречного меню, то вы с большей вероятностью убережете себя от несварения желудка.

– А вот это вот вообще вкусно? – невинно поинтересовался я, указывая на одну из закусок в меню.

– Да нет, гадость! – отозвался Солтнер.

Конечно, он шутил – но я понял, о чем он. Почти все блюда из меню были хороши. Выбор, сделанный самой «Лютецией», был важным кулинарным решением, а изучение мной тщательно составленного меню нужно было лишь для дальнейшей персонализации этого выбора.

Когда будете читать следующие несколько глав, держите это в уме. Безусловно, умение находить привлекательные инвестиционные возможности там, где не видят другие, – полезно, но его недостаточно. Нужно еще знать, где искать. Если заранее выбирать такие сферы капиталовложения, которые еще до старта обеспечат вам выгодную позицию (эдакие «Лютеции» в мире инвестиций), это избавит вас от необходимости делать большую часть работы. Разумеется, вам предстоит еще немало важных решений, но если с умом подойти к выбору закусок из и без того безупречного меню, то вы с большей вероятностью убережете себя от несварения желудка.

Спин-оффы

Первая область инвестиций, которую мы посетим, на удивление неаппетитна. Здесь обитают корпоративные отщепенцы, которых принято называть «спин-оффы». Они могут принимать различные формы, но суть этой процедуры одна: выделение подразделения, отдела или части производства в новое, самостоятельное и независимое предприятие. В большинстве случаев акции новой «отпочковавшейся» компании распределяются или продаются среди акционеров материнской корпорации.

Существует множество причин, обуславливающих решение компании вычленить из своего бизнеса новое предприятие, но лишь одно должно заботить вас, когда это происходит: инвестиции в спин-оффы могут принести вам кучу денег. Факты будоражат. Цены на акции новых компаний и даже на те, что принадлежат их «предкам», принявшим решение о реструктуризации, существенно и стабильно превышают среднерыночные показатели.

По данным одного из исследований Университета Пенсильвании, охватившего двадцатипятилетний период (до 1988 года), акции спин-оффов превзошли показатели своих отраслевых коллег из числа крупнейших предприятий, входящих в индекс Standard & Poor’s 500, примерно на 10 % в год за первые три года независимости[5]. Их материнские компании тоже демонстрировали неплохие показатели, за тот же период превзойдя конкурентов более чем на 6 % в год. Другие исследователи также пришли к аналогичным оптимистичным выводам относительно перспектив отделившихся компаний.

20-процентный годовой доход – и не нужно никаких особых талантов и хитрых приспособлений.

Что могут означать эти результаты для вас? Если допустить, что в долгосрочной перспективе доходность рынка составит примерно 10 % в год, тогда теоретически превышение среднерыночных показателей на 10 % обеспечит вам 20-процентный годовой доход. Если выводы этих исследований окажутся актуальными в будущем, то, собрав инвестиционный портфель из одних только спин-оффов, можно добиться потрясающих результатов. Перевожу: 20-процентный годовой доход – и не нужно никаких особых талантов и хитрых приспособлений.

Но что, если вы все-таки хотите проделать минимальную самостоятельную работу? Например, выбрать понравившееся вам «отпочковавшееся» предприятие, а не просто скупить акции всех спин-оффов подряд или провести выборку без каких-либо особых критериев? В этом случае годовой доход может превысить 20 %. Впечатляющий результат, учитывая, что даже всеми любимый миллиардер Уоррен Баффетт сумел обеспечить среднегодовую доходность лишь на уровне 28 % годовых (пусть и на протяжении сорока лет). Возможно ли только за счет правильного выбора сферы инвестиций – рынок спин-оффов – достичь результатов, способных составить конкуренцию таким величинам мирового масштаба, как Баффетт?

Не-а, скажете вы. Тут что-то не так. Во-первых, кто сказал, что в будущем спин-оффы будут показывать такие же хорошие результаты, что и в прошлом? Во-вторых, когда все поймут, что новые компании дают такой потрясающий доход, неужели цены их акций не взлетят настолько, что никакой дополнительной выгоды уже не будет? И наконец – насчет зарабатывать более 20 % годовых, – кто гарантирует, что вы лучше других сумеете определить, какие именно предприятия имеют больше шансов на невероятный успех?

О, Фомы неверующие! Разумеется, спин-оффы и впредь будут показывать результаты, превышающие среднерыночные – и да, даже после того, как другие люди откроют для себя это феноменальное явление. Что же до ответа на вопрос, почему именно вы окажетесь столь дальновидны, чтобы ткнуть пальцем в небо и попасть в победителя – тут еще проще. Вы сможете это сделать, потому что я вас научу. Чтобы разобраться во всех этих «как» и «почему», начнем с основ.

Почему компании вообще решают провести процедуру выделения нового самостоятельного предприятия? Как правило, решение это основывается на вполне приземленных мотивах:

• Можно отделить от основного предприятия самостоятельную единицу, чтобы потребители на рынке обратили на него более пристальное внимание.

Например, конгломерат, занимающийся сталелитейным производством и страховым бизнесом, может выделить одно из направлений своего бизнеса в самостоятельную единицу, обеспечив ему инвестиционную привлекательность для людей, которые хотят инвестировать либо в страхование, либо в сталь, но не в обе этих сферы. Разумеется, еще до проведения процедуры отделения ряд страховых инвесторов могут обозначить свою заинтересованность в покупке ценных бумаг конгломерата в целом, но, вероятнее всего, только со скидкой (что будет отражать «вынужденность» покупки – в нагрузку к страховому – еще и неинтересного для них сталелитейного бизнеса).

• Иногда выделение нового предприятия обусловлено желанием отделить «плохой» бизнес, чтобы сделать «хороший» привлекательнее для инвесторов.

Из этой ситуации (как и в предыдущем случае, где речь шла о двух подразделениях из не связанных между собой сфер) руководство также способно извлечь для себя выгоду: ведь «плохое» предприятие может отнимать у него внимание и время. Выделив предприятия в самостоятельные единицы и снабдив каждое из них собственным, сфокусированным на конкретные задачи менеджментом, можно повысить эффективность управления и улучшить результаты деятельности.

• Иногда спин-офф – это попытка обеспечить акционерам доход от бизнеса, который нелегко продать.

В некоторых случаях дела идут настолько неважно, что материнской компании нелегко найти покупателя такого бизнеса за приемлемую цену. Если это просто непопулярный бизнес, который все же приносит какой-то доход, руководство может перевести на спин-офф часть долгов. В этом случае долговая