Колонка Дэниэля Селигмана

Полный текст статьи «Можно ли обыграть биржу?» доступен на сайте fortune.com/buffettbook.

Уоррен Баффетт в выставочном зале CenturyLink Center в Омахе, «примеряет» шорты Berky, сделанные одной из принадлежащих его холдингу компаний. 6 мая 2017 г.

Приобретение компании American Broadcasting Cos. компанией Capital Cities Communications в 1985 году и участие Berkshire в этой сделке было комбинацией и инвестицией, которая нравилась Баффетту с самого начала, особенно потому, что это позволило принять участие в бизнесе вместе с его давним другом, президентом правления Cap Cities Томасом Мерфи. Эта сделка не разочаровала его: Cap Cities/ABC расцвела пышным цветом, и в 1996 году была куплена компанией Walt Disney, притом что Berkshire увеличила более чем в четыре раза свои первоначальные вложения. Вот четыре отрывка экспертов Fortune, которые описывают ключевые моменты этой сделки.

Кэрол Лумис

Баффетт говорит о Мерфи: «Я думаю, он лучший менеджер в США». Будучи и сам далеко не плохим менеджером, Баффетт доверил приличную часть своего состояния в руки Мерфи. Баффетт помог произвести дружеское приобретение, согласившись купить около 18 % акций сливающейся компании Capital Cities/ABC, за $518 миллионов. Что еще более невероятно, Баффетт согласился принимать решения вместе с менеджментом в течение одиннадцати лет – при условии, что либо Мерфи, либо [президент Даниэль] Берк будут стоять во главе, – и принял строгие ограничения свободно покупать и продавать акции.

15 апреля 1985 года

Отрывок из статьи Стрэдфорда Шермана

Сталкиваясь с повышающимися гонорарами [инвестиционных банкиров], некоторые главы корпораций решают свои проблемы самостоятельно… Те, у кого получается это сделать, обычно являются финансистами с выдающимся талантом грамотно оценивать сделки… [Один из них] столкнул лицом к лицу двух самых известных игроков Уолл-стрит. Уоррен Баффетт в прошлом марте выступил от имени Capital Cities Communications в попытке приобрести American Broadcasting Cos. [Он] начал переговоры, и помогал ему в этом юрист, специалист по слиянию компаний, Мартин Липтон, из юридической компании Wachtell, Lipton, Rosen & Katz. За столом переговоров сидели Брюс Вассерштейн, соруководитель отдела банка First Boston по операциям слияния и поглощения компаний, и специалист по слияниям Джозеф Флом из юридической компании Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom.

По мере того как стороны приближались к соглашению, профессиональные организаторы сделок требовали больших привилегий. «Баффетт настолько умен, – припоминает Вассерштейн, – что надо быть чрезвычайно осторожным, чтобы тебя не ободрали до нитки». Как говорит организатор сделки, они с Фломом требовали, чтобы Cap Cities сделало свое предложение о покупке наличными для ABC с помощью пакета акций; но Баффетт, которого не стоило подгонять, закрыл сделку, лишь подкинув небольшую мелочь – несколько купонов на дивиденды, которые увеличили ценность сделки, может, на 3 %. Баффетт отказался комментировать.

20 января 1986 года

Питер Петре

В середине восьмидесятых [исполнительный директор корпорации Time Д. Ричард Монро увидел способ решить] все свои большие проблемы: пройти через приобретение или слияние с другим медиагигантом…

Осенью 1988 года на арене появился Уоррен Баффетт со своими друзьями из Capital Cities/ABC, в которой он был крупнейшим инвестором. Монро и [президент Time Николас Д. «Ник», Николас Мл.] встретился с Баффеттом и исполнительным директором Cap Cities Томасом Мерфи и президентом Даниэлем Берком. Переговоры продолжались до декабря до тех пор, пока, по словам Николаса, Мерфи не упомянул, что при любой сделке должно быть на одного директора больше от Cap Cities, чем от Time. Монро сказал Мерфи, своему хорошему другу: «Спасибо большое, но Time Inc не продается». Источник из Cap Cities утверждает, что эти двое не смогли договориться о том, кто будет главным.

Time уже давали отпор Баффетту и раньше. В 1984 году он неформально спросил Монро о приобретении до 10 % акций Time, – достаточно, чтобы спугнуть спекулянтов. Обычная практика Баффетта с крупными долями участия в капитале – это держать акции у себя долгие годы и даже десятилетия, став доверенным членом правления и советником. Но когда Монро вынес кандидатуру Баффетта на обозрение совета правления Time, директора, к сожалению для Морно, отговорили его от дальнейшего рассмотрения.

20 ноября 1989 года

Билл Сапорито

Только что приехавший из Омахи, чтобы доставить почту лично, председатель Berkshire Hathaway Уоррен Баффетт широким шагом вошел в офис Harris Trust в центре Манхэттена 5 марта и передал два конверта сотруднику компании. В первом конверте лежала часть акций из суммы $2,5 миллиарда, $20 миллионов акций Capital Cities/ABC, которыми владела компания Berkshire, которые были доставлены покупателю компании, корпорации Walt Disney. Во втором запечатанном конверте с надписью «Не открывать до 4.30 вечера 7 марта» лежало пожелание Баффетта, которое держалось в секрете даже от менеджмента Disney и Cap Cities, относительно оплаты содержимого конверта номер 1. Как и у любого другого акционера Cap Cities, у Баффетта был выбор – взять стандартный пакет, который включал в себя акции Disney плюс наличные, или запросить все количество либо акциями, либо наличными.

Так что же все-таки было в конверте? Выразив Disney свое высочайшее одобрение, Баффетт попросил только их акции. В разговоре с исполнительным директором Disney Майклом Айснером позже, 7-го числа, Баффетт сказал, что сделал компании и ее президенту высочайший комплимент тем, что доверил им деньги Berkshire. Айснер уверил Баффетта, что он будет стараться не подорвать его доверия…

В ежегодном отчете Berkshire 1995 года с отметкой «послать немедленно» Баффетт признается, что вспоминает тот момент как инвестиционное преступление. В Disney его привлекли в 1966 году фильмотека студии, быстрорастущий бизнес тематических парков и просто бросовая цена акций – рыночная стоимость целой компании была меньше $90 миллионов; Баффетт инвестировал большую долю денег своего товарищества Buffett Partnership в акции с ценой, подстроенной под дробление – 31 цент за акцию. Акции недавно продавались по $65 – но остался ли Баффетт до конца в деле? Нет. Он продал их в 1967 году по 48 центов за акцию. «Ну что ж, – говорит Баффетт, определенно передернувшись, – хорошо вернуться назад в компанию».