of Economic Research.

Black, F., and M. Scholes. 1972. The valuation of option contracts and a test of market efficiencies. Journal of Finance 27:399–417.

Brennan, M. J., and E. S. Schwartz. 1977. Savings bonds, retractable bonds and callable bonds. Journal of Financial Economics 5:67–88.

Brennan, M. J., and E. S. Schwartz. 1980. Analyzing convertible bonds. Journal of Financial and Quantitative Analysis 15:907–929.

Briys, E., M. Crouhy, and R. Schobel. 1991. The pricing of default-free interest rate cap, floor and collar agreements. Journal of Finance 46:1879–1892.

Fabozzi, F. J. 1994. Investment management. Englewood Cliffs, NJ: Prentice Hall.

Fama, E. F. 1975. Short term interest rates as predictors of inflation. American Economic Review 65:269–282.

Figlewski, S., W. L. Silber, and M. G. Subrahmanyam, eds. 1990. Financial options. Homewood, IL: Business One Irwin.

Fraine, H. G., and R. H. Mills. 1961. Effect of defaults and credit deterioration on yields of corporate bonds. Journal of Finance 16:423–434.

Harvey, C. R. 1991. The term structure and world economic growth. Journal of Fixed Income 1:4-17.

Hempel, G. H. 1971. The postwar quality of state and local debt. Cambridge, MA: National Bureau of Economic Research.

Hickman, W. B. 1958. Corporate bond quality and investor experience. Cambridge, MA: National Bureau of Economic Research.

Hicks, J. R. 1946. The value of capital. New York: Oxford University Press.

Ho, T. S. Y., and S. B. Lee. 1989. Pricing of the call and sinking fund provisions on corporate bonds under interest rate risk: Empirical evidence. International Journal of Finance 2:1-17.

Ingersoll, J. 1977. An examination of corporate call policies on convertible securities. Journal of Finance 32:463–478.

Johnson, R. E. 1967. Term structures of corporate bond yields as a function of the risk of default. Journal of Finance 22:313–345.

McCulloch, J. H. 1975. An estimate of the liquidity premium. Journal of Political Economy 83:95-119.

Meiselman, D. 1962. The term structure of interest rates. Englewood Cliffs, NJ: Prentice Hall.

Park, S. Y, and M. G. Subrahmanyam. 1990. Option features of corporate securities. In Financial Options, ed. S. Figlewski et al. Homewood, IL: Business One Irwin.

Sarig, O., and A. Warga. 1989. Some empirical estimates of the term structure of interest rates. Journal of Finance 44:1351–1360.

Shiller, R. J. 1979. The volatility of long-term interest rates and expectations models of the term structure. Journal of Political Economy 87:1190–1219.

Stapleton, R. C., and M. G. Subrahmanyam. 1990. Interest rate caps and floors. In Financial options, ed. S. Figlewski et al. Homewood, IL: Business One Irwin.

Van Horne, J. C. 1965. Interest-rate risk and the term structure of interest rates.

Journal of Political Economy 73:344–351.

Wood, J. H., and N. L. Wood. 1985. Financial markets. Orlando, FL: Harcourt Brace Jovanovich.

Глава 34. ОЦЕНКА ФЬЮЧЕРСНЫХ И ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ

Houthaker, H. S. 1957. Can speculators forecast prices? Review of Economics and Statistics 39:73–87.

Hull, J. C. 1999. Options, futures and derivative securities. Upper Saddle River, NJ: Prentice Hall.

Telser, L. G. 1958. Futures trading and the storage of cotton and wheat. Journal of Political Economy 3:233–255.

Глава 35. ОБЗОР И ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Damodaran, A. 2001. Choosing the right valuation model. Working paper. www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/papers.html.

СПИСОК СОКРАЩЕНИЙ

ОБ АВТОРЕ

АСВАТ ДАМОДАРАН – профессор финансов в Школе бизнеса Леонарда Стерна Нью-Йоркского университета. Он является обладателем бесчисленного количества наград за свою блестящую деятельность в качестве преподавателя, в том числе премии Нью-Йоркского университета за выдающиеся заслуги в области преподавания, и в 1994 г. был назван еженедельником Business Week одним из лучших преподавателей бизнес-школ. Наряду с этим он ведет учебные курсы по корпоративным финансам и оценке во многих ведущих инвестиционных банках.

В список его печатных работ входят: Damodaran on Valuation, Investment Valuation, Corporate Finance, Investment Management, Applied Corporate Finance и The Dark Side of Valuation.

Примечания

1

С особой очевидностью это проявляется при поглощении, когда решение о приобретении фирмы зачастую предшествует проведению ее оценки. Стоит ли удивляться тому, что аналитики почти всегда оказываются сторонниками данного решения?

2

На протяжении длительного периода времени число рекомендаций о покупке превышало количество рекомендаций о продаже в соотношении 10:1. В последние годы данная тенденция только усилилась.

3

Bias – в общем случае это ошибка в чем-либо: например, ошибка выборки (sample bias), ошибка наблюдения (observation bias), ошибки в прогнозировании (forecasting bias). В последнем случае различают четыре вида ошибок: 1) ошибки в исходных данных (из-за неполноты данных для анализа, неточности экономических измерений); 2) ошибки в модели, используемой для прогноза (вследствие упрощения и несовершенства теоретических построений, экспертных оценок и т. д.); 3) ошибки согласования (из-за того, что исходные статистические данные готовятся различными организациями (экспертами), применяющими разную методологию расчетов); 4) ошибки стратегии (это результат, главным образом, неудачного выбора оптимистического или пессимистического вариантов прогноза). Термин «bias» также часто используется (в том числе и в данной книге) для обозначения предубежденности экспертов, инвесторов или рынка, когда речь идет об оценке стоимости активов, торгуемых на публичных рынках. – Прим. науч. ред.

4

Фирмы, доходность которых сильно зависит от экономических факторов влияния, имеющих циклический характер. Например, доходность и, соответственно, цены акций такой компании, как Coca-Cola, определяются спросом на ее продукцию, который имеет сезонный характер. – Прим. перев.

5

Это цитата из послания Баффетта к держателям акций Berkshire Hathаway за 1993 г.

6

На ценовых графиках «линия поддержки» обычно означает нижнюю ценовую границу, ниже которой цена едва ли опустится, а линия сопротивления означает верхнюю ценовую границу, которую цена, скорее всего, не преодолеет. Хотя эти уровни обычно оцениваются на основе прошлых цен, для их определения можно использовать интервал стоимости, полученный с помощью методик оценки (т. е. максимальная стоимость становится «линией сопротивления», а минимальная стоимость – «линией поддержки»).

7

На этом предположении построена большая часть теории корпоративных финансов.

8

Главным стимулом