Но криптовалютные кредиторы были рады одолжить ему миллиарды долларов под залог FTT, поэтому, чтобы получить наличные, ему не нужно было ее продавать.

Кроме того, Сэм владел долей в компании FTX, которая действительно была очень реальной. Множество венчурных капиталистов заплатили 2,3 миллиарда долларов за всего лишь 6 процентов акций. У Сэма были все основания полагать, что теперь он может продать еще меньшую часть за несколько миллиардов еще более крупной группе. FTX была основой его растущей империи: настоящий бизнес с растущими доходами и прибылями. Она даже не нуждалась в венчурном капитале. (Как бы в подтверждение сказанного, Сэм, получив 200 миллионов долларов от Sequoia Capital в обмен на часть FTX, развернулся и вложил 200 миллионов долларов от Alameda Research в один из фондов Sequoia). Теперь FTX была самой быстрорастущей криптобиржей в мире и казино, которое выбирали крупные профессиональные трейдеры. Менее чем за три года она превратилась из 0 в 10 процентов всех криптовалютных торгов. В 2021 году ее доход составит 1 миллиард долларов.

И все же у компании было много возможностей для роста. Объем торгов ее крупнейшего конкурента, Binance, был в пять раз больше, чем у FTX, а это означало, что ее доходы, скорее всего, в пять раз больше доходов FTX и в пять раз больше рыночной стоимости FTX. Эксперты, пытавшиеся определить текущую стоимость богатых людей, затруднялись назвать цифру CZ. Никто не был уверен, сколько акций Binance на самом деле принадлежит CZ. В 2021 году Forbes указал, что состояние CZ меньше, чем у Сэма, но ни Сэм, ни кто-либо другой в FTX не верили этим цифрам. Сэм считал, что CZ может быть самым богатым человеком в мире. А CZ, по мнению людей, снабжавших Сэма капиталом, казался уязвимым. Когда "Форбс" смотрел на Сэма осенью 2021 года, они видели самого богатого человека в мире в возрасте до тридцати лет. Когда венчурные инвесторы смотрели на Сэма, они видели парня, который очень скоро может заменить CZ в качестве самого богатого человека в мире, и точка.

Все это объясняло то, что Сэм собирался сделать в этот момент, и то, что позже будет гораздо сложнее объяснить или даже поверить. Он поставил перед собой цель создать FTX как самую регулируемую, самую законопослушную, самую соблюдающую правила криптовалютную биржу в мире. Приобрести как можно больше лицензий, чтобы иметь возможность работать легально и открыто в как можно большем количестве стран. Сделать ставку на то, что верховенство закона изменит беззаконные криптовалютные рынки. К концу 2021 года 16 процентов американцев заявили, что занимались криптовалютами. В Азии цифры, скорее всего, были еще больше. Это лишь вопрос времени, думал Сэм, когда регуляторы займутся криптовалютами и изгонят нелицензированные биржи.

Стратегия была прямо противоположной стратегии Binance. На момент запуска FTX в мае 2019 года Binance была всего лишь одной из нескольких криптобирж с примерно одинаковой долей рынка - около 10 %. Одна из них, BitMEX, вскоре попала в поле зрения Министерства юстиции США за "умышленное неспособность создать, внедрить и поддерживать программу борьбы с отмыванием денег", а ее основатели, двое американцев и один британец, были оштрафованы, получили условные сроки и помещены под домашний арест. Две другие биржи, OKEx и Huobi, по сообщениям, наблюдали, как их руководителей забирала китайская полиция, а их активы были заморожены. CZ покинул Китай тремя годами ранее, в конце 2017 года, до того, как в том году правительство приняло репрессии, одни из нескольких до и после. Сначала он приземлился в Сингапуре, но в конце концов обосновался в Дубае, который, помимо всех своих прелестей, не имел договора об экстрадиции с Соединенными Штатами. Это было полезно, поскольку первой реакцией CZ на новые правила и нормы часто было их игнорирование и расчет на то, что у регулирующих органов не хватит нервов или ресурсов, чтобы принять меры.

До сих пор это было разумным решением. За два года доля Binance в торговле криптовалютами выросла с 10 до 50 процентов. Она предлагала финансовые продукты, которые местные регулирующие органы либо запретили, либо еще не одобрили, а регуляторы, похоже, не собирались ничего предпринимать. В качестве примера можно привести собственный биржевой токен Binance под названием BNB. BNB был для Binance тем же, чем FTT был для FTX: требованием на доходы предприятия . Можно привести разумный аргумент, что биткойн не является ценной бумагой, и Комиссия по торговле товарными фьючерсами сделала это и объявила его товаром. В отношении BNB или FTT аналогичных аргументов привести было нельзя. Они были созданы и проданы инвесторам, чтобы привлечь деньги для прибыльных предприятий. Они приносили дивиденды своим владельцам в виде более низких комиссий на бирже и соглашений об обратном выкупе и сжигании. Не существовало определения ценной бумаги, которому бы они не соответствовали. Если вы попытаетесь продать их американским инвесторам внутри США, трудно представить, что Комиссия по ценным бумагам и биржам просто закроет на это глаза. И все же Binance продавала BNB и многое другое американцам внутри Соединенных Штатов. Бессмертные слова, написанные главным специалистом по соблюдению нормативных требований Binance своему коллеге в 2018 году: "мы работаем как чертова нелицензированная биржа ценных бумаг в США, брат". (Эта и другие подобные фразы были обнаружены в иске, поданном Комиссией по ценным бумагам и биржам США против Binance через пять лет после случившегося, в июне 2023 года).

В своем желании навлечь на себя гнев американских финансовых регуляторов криптовалютные биржи попали в одну из четырех категорий. Небольшая группа крошечных американских бирж выставляла на продажу только биткоин и эфир - две самые старые монеты, которые были признаны SEC товаром и открыто регулировались CFTC. (Немного странно, что чем старше монета, тем больше людей считают ее товаром). На новой американской бирже FTX были представлены эти две монеты, а также, возможно, восемнадцать других, более новых монет, ни одна из которых не обладала наиболее очевидными свойствами ценной бумаги. Например, ни одна из них не имела функции выкупа и сжигания и не предназначалась исключительно для сбора денег для какого-либо коммерческого предприятия. Coinbase, биржа, обслуживающая наибольшее число американских клиентов, похоже, готова была пойти на больший регуляторный риск. На ней было представлено около пятисот монет, включая те, которые Комиссия по ценным бумагам и биржам США однозначно сочла ценными бумагами, а ее генеральный директор Брайан Армстронг написал в Twitter, что критикует регуляторов за "небрежное поведение". Однако у самой Coinbase не было биржевого токена, подобного FTT, и поэтому она