Что лежит в основе этих циклов? Что провоцирует, казалось бы, внезапные перемены их направления?

В основе циклов лежит непостоянство рыночной психологии — рост и спад бычьих настроений, а также сопутствующий такому рынку оптимизм. Рынки растут, потому что их участники верят в то, что цена будет еще выше. Продавцы не стремятся продавать по текущей цене, а покупатели готовы заплатить и больше. Обратите внимание на рис. 4.2.

Рис. 4.2. Психология циклов

Чтобы понять циклы, полезно принимать во внимание, что участники рынка думают на каждом этапе цикла и что может вызывать изменения в направлении цен, которые связаны с поворотными пунктами каждого цикла.

Начнем с точки А. После нее цена стала подниматься примерно со $100 до 108 за акцию. Покупатели готовы были платить больше, только чтобы совершить сделку. В некоторой точке около $108 давление покупателей иссякло, поскольку потенциальные покупатели не желали платить еще больше. Те, кто готов был заплатить за акции более высокую цену, уже приобрели столько акций, сколько им нужно. Остались более терпеливые покупатели, которые предпочитают подождать удобного случая и не склонны заключать сделки по текущей рыночной цене («по рынку»).

По достижении точки В перед продавцами встает альтернатива: ждать более высоких цен или, если нужно продать, сбавлять существующие. Все нетерпеливые покупатели ушли. Хорошие времена для продавцов кончились. Теперь им придется продавать «по рынку», чтобы сбыть свои акции.

Некоторые из потенциальных продавцов приобрели акции довольно давно. При любой цене выше $105 они реализуют свои ценные бумаги со значительной прибылью. Другие потенциальные продавцы купили акции относительно недавно, предположим, когда их курс достиг уровня $105-106. Они бы хотели продать с прибылью, но это невозможно, поскольку курс акций уже снизился на $2-3 по сравнению с максимумом в $108. Третьи потенциальные продавцы приобрели акции по цене $107-108 в ожидании дальнейшего повышения.

Маловероятно, что те, кто недавно приобрел акции за $108, поспешат их продавать. Они купили их в надежде на прибыль и не сдадутся до тех пор, пока цена не начнет существенно падать. Скорее некоторые из тех, кто приобрел акции значительно дешевле (возможно, за $80-90), увидят благоприятную возможность на них заработать. Опасаясь, что растущий тренд вот-вот закончится, они постараются продать эти акции. Если они не могут продать их по более высокой цене, то начинают беспокоиться, что рынок уже достиг высшей точки. Не желая ждать и опасаясь спада, они решают продать по текущей цене бида. Такая манера продаж постепенно сбивает цену.

По мере того как все больше трейдеров замечают признаки нового понижения, некоторые из тех, кто приобрел акции за $105-106, начинают волноваться, что скорее останутся без прибыли, чем получат шанс продать купленное подороже. Одни понемногу впадают в панику и продают. Другие не хотят ждать и тоже продают по текущей рыночной цене, что вызывает дальнейшее снижение цены.

Падение цены запускает нисходящий импульс, который продолжается до тех пор, пока все нервозные продавцы не избавятся от своих акций. На каком-то этапе, перед самой точкой С на графике (на уровне $105), баланс сил снова начинает склоняться в сторону покупателей. Те, кто ждал, пока цены опустятся еще ниже, принимаются покупать активнее. Теперь они чаще выражают готовность платить более высокую цену аска. События принимают иной оборот. Цены растут. Нисходящий импульс прекращается.

Повышение цен заставляет других потенциальных покупателей входить в рынок. Они тоже начинают тревожиться, что цена продолжит расти. Им хочется покупать, пока она относительно низкая. Поскольку цена увеличивается с недавних пор, возникает ощущение срочности. Если цена продолжит подниматься, они потеряют возможную прибыль.

Можно представить приливы и отливы давления со стороны покупателей и продавцов с помощью графика тревожности участников рынка. Когда большую тревожность проявляют покупатели, цена растет; когда беспокойнее продавцы — снижается. На рис. 4.3 показан график соотношения цены и уровня тревожности покупателей и продавцов.

Рис. 4.3. Соотношение тревожности покупателей и продавцов к цене

Обратите внимание, как точки минимума цены соотносятся с точкой перехода, в которой тревожность (или отчаяние) покупателей начинает превосходить тревожность (или отчаяние) продавцов. Подобным же образом ценовые максимумы — это те самые моменты, когда тревожность продавцов обгоняет тревожность покупателей.

Некоторые думают, что цена идет вверх из-за того, что на рынке больше покупателей, чем продавцов. Это неверно. Количество покупателей и продавцов всегда одинаково. К каждой сделке участвует один покупатель и один продавец.

По большому счету, объем означает общее количество трансакций с акциями, что равно числу купленных и проданных акций.

Рисунок 4.3 нереалистично синхронизирован. Редко встречаются циклы одинаковой продолжительности. На рис. 4.4 приведен более вероятный сценарий.

Рис. 4.4. Нединообразные циклы

Обратите внимание, что здесь длина циклов уже неодинаковая. На некотором этапе между точками В и С на графике время цикла сократилось. Это значит, что тревожность покупателей выросла внезапнее, чем в прошлом цикле.

На самом деле торговые циклы совсем не единообразны. В реальности они различаются как по продолжительности, так и по распределению во времени.

Тревожность покупателей в период восходящего этапа цикла редко равна по величине тревожности продавцов в период последующего нисходящего этапа. Иногда продолжительность одного этапа заметно короче противоположного. На растущем рынке тревожность покупателей в среднем превышает тревожность продавцов. На сужающемся рынке, напротив, превалирует тревожность продавцов. Такое варьирование сказывается на ценовой конъюнктуре, для которой характерны растущие и нисходящие рыночные циклы.

Уровни поддержки и сопротивления

Уровни поддержки и сопротивления — одна из важнейших концепций рыночной структуры. Изменения направления цикла из-за пересечения уровней тревожности покупателей и продавцов зачастую происходят примерно на уровнях поддержки или сопротивления. Посмотрите на рис. 4.5.