В своей книге «Рациональное инвестирование в иррациональном мире» Ларри Суидроу (Rational Investing in Irrational Times) советует выполнить следующий тест: представьте себе, что у вас есть 100 000 долл. для инвестирования, и попробуйте понять, какую часть этой суммы вы способны потерять без того, чтобы впасть в панику или лишиться сна. Допустим, это 20 000 долл., или 20 % от ваших денег. Теперь загляните в нижеприведенную таблицу и определите максимально приемлемую для вас долю обыкновенных акций в вашем инвестиционном портфеле.

Подобная оценка довольно условна, но совершенно ясно, что характер и эмоциональный склад, особенно в период бурного рынка, должны играть важную роль в выборе структуры инвестиционного портфеля.

Предположим, что вы не любитель риска, а потому выбрали очень консервативную инвестиционную стратегию – половина акций и половина облигаций. Даже если вам тридцать с небольшим, это самая подходящая – для вашего характера – структура инвестиционного портфеля. В силу этого половину своих сбережений вы регулярно инвестируете в акции и половину – в облигации. Но со временем движения рынков акций и облигаций внесут коррективы в структуру вашего портфеля. С небольшими изменениями (плюс-минус 10–15 %) вы, пожалуй, смиритесь. Но что, если рынок акций за короткое время удвоится, а цены облигаций останутся прежними? Вы неожиданно для себя обнаружите, что две трети ваших активов приходится на акции и только треть – на облигации. Или, тоже возможная ситуация, рынок акций резко идет вниз, а облигации поднимаются в цене, как это случилось в 2002 г. Что вам делать тогда?

Правильной реакцией будет небольшая корректировка структуры портфеля. Операция известна как «балансирование портфеля» и заключается в том, чтобы не дать соотношению разных классов активов отойти чересчур далеко от выбранного вами идеального значения. Например, если доля акций стала непомерно велика, вы можете все новые вложения, а также дивидендный доход от акций направлять на покупку облигаций. Если состав портфеля ушел от желаемого совсем далеко, можно перебросить часть денег из акций в облигации. И наоборот, если доля облигаций стала слишком большой, можно перебросить часть денег в акции. Правильная реакция на падение цен одного из активов – не паниковать и не бросаться продавать. Здесь нужна твердость и решимость покупать больше. Резкое падение рынка может сделать операцию балансирования разорительной. Но инвесторы, которые сдержанно и последовательно занимаются балансированием своих портфелей, в долгосрочной перспективе получают щедрое вознаграждение. Воздерживайтесь от импульсивных решений, но хотя бы раз в год проводите балансирование портфеля.

Возможно, с возрастом вам захочется изменить структуру своего портфеля. Для большинства людей более надежная структура инвестиций, т. е. структура с пониженной долей акций, означает большую уверенность обеспеченной старости. В правиле IX приводятся рекомендации по инвестированию, отвечающие рассмотренным здесь общим принципам формирования портфеля.

В этом правиле нет ничего нового. Еще четыре столетия назад Сервантес в своем романе «Дон Кихот» советовал не «класть все яйца в одну корзину». Но разумнейший совет Сервантеса постигла та же судьба, что и самого Дон Кихота, которого окружающие воспринимали как шута горохового. Пренебрежение этим советом стало особенно очевидным в последнее время, когда тысячи людей в буквальном смысле слова спустили все свои средства в игре с акциями интернет-компаний.

Важно понимать, что диверсификация, в определенном смысле слова, палка о двух концах. Вы должны инвестировать не только в разные категории активов (денежные инструменты, облигации, акции и недвижимость), но и диверсифицировать свои вложения внутри каждой категории.

Этот совет, вообще говоря, тоже не нов.

Уильям Шарп, специалист по финансам, получивший Нобелевскую премию по экономике, использует очень простой пример, чтобы продемонстрировать полезность самого старого инвестиционного правила, которое гласит: «Всегда диверсифицируйте свои инвестиции ради уменьшения риска».

То же самое относится и к инвесторам. Правильная инвестиционная стратегия заключается во вложении средств в разные категории активов и диверсификации вложений в каждой из этих категорий.

Инвестиции в денежные инструменты обычно не нуждаются в диверсификации. Если вы поинтересуетесь, во что вкладывает средства ваш фонд денежного рынка, то обнаружите, что он держит множество краткосрочных ценных бумаг, эмитированных правительством, банками и корпорациями с высоким кредитным рейтингом. Если вы держите деньги в казначейских векселях или в застрахованных депозитных сертификатах, вы также можете не заботиться о диверсификации. Единственное, о чем нужно побеспокоиться в случае депозитных сертификатов: на один банк, имеющий гарантии Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC)[27] должно приходиться не более 100 000 долл.

Облигации, любимцы инвесторов в течение трехлетнего периода с 2000 г. по 2002 г., – совсем другое дело. Если высококачественные облигации, такие как облигации правительства США, быстро росли в цене по мере падения процентных ставок, то деньги, вложенные в облигации WorldCom, падали даже быстрее, чем курс многих акций. Вложения в облигации необходимо диверсифицировать. Точно так же необходима широкая диверсификация инвестиционных трастов недвижимости: отдельно взятый REIT может владеть диверсифицированным портфелем офисных зданий в одном районе страны. Если в этом районе сложится плохая экономическая ситуация, та же судьба ждет и ваш REIT. Поэтому необходимо диверсифицировать вложения в инвестиционные трасты недвижимости как по регионам, так и по типам недвижимости. Никогда, никогда не забывайте: диверсификация предотвращает несчастья.