высококупонные иностранные облигации и "арбитраж фиксированного дохода" с использованием заемных средств, в период, когда для опытных операторов в выбранных видах деятельности открывалось много хороших возможностей.

 

(4) И наконец, преимущества, которые Гарвард и Йель получили в последние годы благодаря использованию заемных средств и нестандартным подходам, часто, конечно, получали большой попутный ветер благодаря счастливому сочетанию снижения процентных ставок и роста коэффициента цена-прибыль по акциям.

 

Чрезвычайный инвестиционный успех Гарварда и Йеля доставляет мне как удовольствие, так и боль. Удовольствие я получаю от демонстрации того, что академические навыки часто оказываются полезными в мирских делах. Люди вроде меня, которых привлекала академическая наука, но которые занялись бизнесом, естественным образом реагируют на такие мирские достижения, подобно многим современным ученым, которые восхищаются примером Фалеса Милетского. Этот ученый древности получил большую прибыль, сдав в аренду большинство оливковых прессов в своей местности как раз перед наступлением особенно обильного урожая.

 

Моя боль исходит от

(1) предвидя множество будущих бед для других достойных учебных заведений, движимых завистью и коммивояжерами к восторженному подражанию Гарварду и Йелю, и

(2) неодобрение поведения многих продавцов, которые, вероятно, преуспеют в продвижении имитации. Нечто похожее на то, чего я опасаюсь, произошло в конце "пузыря" высоких технологий. Тогда зависть к успешным венчурным инвесторам ранних стадий высоких технологий, таким как Стэнфорд, плюс сомнительные методы продаж многих венчурных капиталистов привели к тому, что около 90 миллиардов долларов устремились в низкокачественные, имитационные предприятия ранних стадий, которые к настоящему времени, возможно, принесли 45 миллиардов долларов чистых убытков для поздно пришедших инвесторов.

 

Более того, Гарварду и Йелю теперь могут понадобиться новые проявления нестандартной мудрости, отличные от тех, что они демонстрировали ранее. Вполне логично сократить ту часть своей деятельности, которая в последнее время работала лучше всего. Но зачастую это хорошая идея. Так же и с уменьшением восприятия своих потребностей, вместо того чтобы увеличивать риски в попытке удовлетворить предполагаемые потребности.

.

Вторая беседа состоялась в 1994 году, примерно за двенадцать лет до написания этого дополнения. И за эти двенадцать лет много полезных размышлений и сбора данных подтвердили идею о том, что ни рынки ценных бумаг, ни системы пари-мутуэл на ипподромах не мешают некоторым авантюристам добиваться весьма удовлетворительных результатов, превышающих средний уровень, благодаря необычному мастерству. В книге Уильяма Паундстоуна "Формула удачи" в увлекательной форме собрано множество современных доказательств этой точки зрения. Более того, в книге приводится рассказ об инвестиционном послужном списке Клода Шеннона, пионера теории информации, который делает методы Шеннона очень похожими на методы Чарли Мангера

 

Обновленная житейская мудрость: О и А с Чарли

 

Как вы с Уорреном оцениваете кандидата на приобретение?

 

"Мы мало ориентируемся на финансовые показатели; мы применяем много субъективных критериев: Можем ли мы доверять руководству? Может ли это навредить нашей репутации? Что может пойти не так? Понимаем ли мы суть бизнеса? Нужны ли вливания капитала, чтобы поддерживать его? Каков ожидаемый денежный поток? Мы не ожидаем линейного роста; цикличность нас вполне устраивает, если только цена соответствует".

 

Что должен искать молодой человек в карьере?

 

"У меня есть три основных правила. Выполнить все три практически невозможно, но вы все равно должны попытаться:

Не продавайте то, что не купили бы сами.

Не работайте на тех, кого вы не уважаете и кем не восхищаетесь.

Работайте только с теми, кто вам нравится.

 

Мне невероятно повезло в жизни: с Уорреном у меня было все три".

 

Какой общий жизненный совет вы можете дать молодым людям?

 

"Каждый день старайтесь быть немного мудрее, чем вы были, когда проснулись. Выполняйте свои обязанности добросовестно и хорошо. Шаг за шагом вы продвигаетесь вперед, но не обязательно быстрыми рывками. Но, готовясь к быстрым рывкам, вы укрепляете дисциплину. Пробивайтесь вперед по одному дюйму за раз, день за днем, и в конце концов - если вы проживете достаточно долго, как большинство людей, - вы получите от жизни то, что заслужили.

 

Жизнь и ее различные этапы могут быть трудными, жестоко трудными. Три вещи, которые помогают мне справляться с трудностями, - это:

 

Заниженные ожидания. Обладайте чувством юмора. Окружите себя любовью друзей и семьи.

Прежде всего, живите с переменами и приспосабливайтесь к ним. Если бы мир не менялся, у меня по-прежнему был бы двенадцатый гандикап

 

"Не обязательно быть гениальным, достаточно быть немного мудрее других ребят, в среднем, на протяжении долгого-долгого времени".

 

Эта беседа была прочитана в 1996 году студентам профессора Уильяма К. Лазье, который был профессором бизнеса Нэнси и Чарльза Мунгер в Лау, школе Стэнфордского университета. Поскольку в этом выступлении, опубликованном в Outstanding investor Digest 29 декабря 1997 года и 13 марта 1998 года, повторяются многие идеи и многие формулировки из других выступлений, в частности "Практическая мысль о практической мысли", ваш редактор сократил некоторые фрагменты и добавил комментарии, чтобы сохранить логику и течение речи. Но даже с учетом сокращений в этой беседе содержится много уникальных идей, а также знакомых идей, выраженных по-новому.

 

Разговор

3

 

Урок элементарной житейской мудрости, пересмотренный Стэнфордской юридической школой

19 апреля 1996 г.

 

Сегодня я попытаюсь расширить свои высказывания, которые я сделал два года назад в бизнес-школе Университета Южной Калифорнии. ... Вам была предоставлена стенограмма моего выступления в U.S.C.. И нет ничего такого, что я сказал тогда, чего бы я не повторил сегодня. Но я хочу усилить то, что я тогда сказал.

 

[Совершенно ясно... что если бы Уоррен Баффетт не узнал ничего нового после окончания Колумбийской школы бизнеса, Berkshire была бы бледной тенью своей нынешней компании. Уоррен разбогател бы - ведь того, чему он научился у Бена Грэма в Колумбийском университете, достаточно, чтобы сделать богатым любого. Но у него не было бы такого предприятия, каким является Berkshire Hathaway, если бы он не продолжал учиться.

 

Как обрести житейскую мудрость? Какую систему вы используете, чтобы подняться в крошечный верхний процент мира с точки зрения наличия элементарной практической мудрости?

 

Я давно считаю, что определенная система, которую может освоить практически любой умный человек, работает гораздо лучше, чем те системы, которые использует большинство людей. Как я говорил в бизнес-школе Университета Южной Калифорнии, вам нужна решетка ментальных моделей в вашей голове. И вы навешиваете свой реальный опыт и викарный опыт (который вы получаете из чтения и так далее) на эту решетку мощных моделей. И с помощью этой системы все постепенно складывается в единое