Итак, при входе в проект на этапе seed бизнес-план в стиле light имеет для нас индикативную роль, но не является документом «строгой отчетности». Серьезный и подробный бизнес-план составляется совместно командой «НИКОР» и инноваторами уже после завершения «посевного» этапа, когда проект вышел на стадию старта. Или при принятии в работу проекта на стадии start-up.

К началу старта должен быть завершен больший объем исследований и сняты основные технологические риски проекта. Мы уже имеем представление о продукте/услуге, точном позиционировании и стоимостных параметрах, капиталоемкости создания технологии опытно-промышленного уровня, логистике, организации производства первых партий, оцениваем обычные деловые риски. К этому времени должны быть проведены маркетинговые исследования и сформулирован в общем план запуска продукта на рынок.

На этапе start-up документом, определяющим развитие инновационного проекта, становится уже бизнес-план. Развитие компании контролируется поквартально по бизнес-плану и ежемесячно по бюджетам. Бюджеты проекта мы строго разделяем на бюджет движения денежных средств, бюджет доходов и расходов, бюджет по балансовому листу. Смысл у них разный. Некий общий объединенный «бюджет», который нам иногда пытаются вручить, не принимается. Приходится вести ликбез на финансово-экономические темы. Вообще венчурный капитал заранее понимается как деньги + консалтинг + связи инвестора. Этим неденежным участием мы снимаем свои риски.

И последнее. Никакие отчеты не заменят плотный дружественный контакт с командой, которую мы финансируем. Наш практический опыт в следующем – надо чаще встречаться.

Трагедии, связанные с «выходом» из дела. Что же происходит, если инвестиции оказались неудачными

Мы уже обсуждали тот факт, что бизнес-ангелы несут очень высокий риск. Достаточно легко говорить о риске как об абстрактном понятии, которое сродни утверждению, что небо голубое (или серое – для тех, кто живет на Среднем Западе). Но жестокость настоящего в том, что наличие риска означает, что ваши инвестиции могут пропасть. Наличие риска предопределяет возможность компании прекратить свое существование, и вполне вероятно, что инвесторы в собственный капитал компании останутся ни с чем. Также огромный риск связан с неликвидностью: даже если компания имеет замечательные перспективы, у вас нет возможности вывести свой капитал и получить доход по нему на протяжении длительного периода времени. Вполне возможно, что это продлится не менее пяти лет. Это не похоже на ситуацию с депозитным сертификатом, изъятие которого связано для вас только с потерей процентных выплат. Это означает, что не существует никакого реального способа вывести ваши инвестиции из дела.

Вот некоторые из вариантов действий, которые могут предпринять инвесторы, в ситуации, когда они теряют свой капитал. Каждый из этих сценариев мучителен и неприятен.

• Замените учредителей на команду менеджеров и/или измените состав совета директоров компании.

• Вложите в дело дополнительный капитал.

• Привлеките капитал новых инвесторов.

• Примите участие в повседневном управлении компанией.

• Продайте компанию или войдите в состав другого предприятия.

• Истратьте наличные средства и прекратите свою деятельность.

• Продайте активы компании, в том числе и интеллектуальную собственность.

Достаточно легко давать оценку событиям, которые происходили 20 лет назад, но самым успешным бизнес-ангелом может считаться не только тот, кто сумел добиться больших результатов, но и тот, кто сумел избежать больших потерь. Так как бизнес-ангелы, как правило, владеют миноритарной частью акционерного капитала компании, то им обязательно нужно убедить акционеров основателей осуществить перечисленные действия.

Комментарии бизнес-ангелов

Билл Крауз

– Можете ли вы привести пример компании, которую вообще не стоило финансировать?

– Конечно, могу. Компания, которая была организована предпринимателями, не отличающимися здравым смыслом при ведении бизнеса. Вообще-то я не могу их даже назвать таковыми. Я бы сказал, что это оппортунисты. Речь идет о выпускниках технических университетов, студентах, изучающих деловое администрирование, которые полагают, будто при помощи Интернета дрянной бизнес может стать лучше. Я имею в виду розничную торговлю, которая по своей сути не является дрянным бизнесом, – просто это очень тяжелый бизнес.

В действительности Интернет – технология, которая расширяет возможности уже существующих компаний, занятых розничными продажами. Он не может полностью заменить традиционную розничную торговлю.

Поэтому почти любая b2c [41] интернет-компания, с самого начала имела неправильную концепцию развития. Это также справедливо и для компании Amazon. Один из моих коллег детально разобрался в вопросе. За всю историю своего существования компания только на стадии раннего развития имеет наивысшие показатели валовой прибыли. Это период, когда она наблюдает наибольший выигрыш от наличия своего конкурентного преимущества. По прошествии времени валовая прибыль движется только в одном направлении – снижается. Для примера рассмотрите показатели компании Amazon.

Если они управляли бизнесом, который не мог заработать денег, когда имел наибольшую валовую маржу, то как же они планировали зарабатывать, когда валовая маржа снижается? Затем они влезли в огромные долги, чтобы выйти на уровень рентабельности. Существуют только два способа расплатиться с долгами, и оба требуют наличия у компании прибыли. Или вы выплачиваете долги путем продажи права участия в собственном капитале, потому что ваша компания рентабельна и вы имеете возможность выпускать новые обыкновенные или привилегированные акции, или вы имеете достаточно большую прибыль и часть средств можете направить на обслуживание долга. Я предполагаю, что компания Amazon в конце концов будет приобретена крупной розничной сетью.

Бизнес-ангел из Калифорнии

– Что происходит, когда сделка не приносит ожидаемых результатов? Если компания терпит поражение? Наконец, если вы ошиблись в управляющей команде и она не справляется со своими задачами?

– Вы стали бизнес-ангелом, а значит, должны сопротивляться обстоятельствам. Если вы выписали чек, то вам некуда деваться. Вы пытаетесь убеждать, можете попытаться надавить, но, по существу, вам ничего не остается делать, кроме как продолжать инвестировать компанию. Также в дальнейшем вы выясните, что финансовых поступлений больше не будет. Другие бизнес-ангелы, которые могли бы в дальнейшем подключиться к финансированию, не сделают этого. Венчурные капиталисты не войдут в дело. Наиболее общая процедура финансирования предполагает, что на первом этапе средства предоставляют бизнес-ангелы, на втором этапе к сделке подключаются венчурные капиталисты и небольшая группа бизнес-ангелов, а далее финансирование осуществляют венчурные капиталисты. Таким образом, если инвестиции бизнес-ангелов, не позволили компании достичь определенных результатов, то это означает, что в нее больше никто не будет вкладывать, и вполне вероятно, что она прекратит свое существование.