подкласс третьей категории идей (сегодня хорошо, завтра плохо), который рассчитан на использование механизмов шортинга.

У нашей матрицы есть еще одно полезное свойство. Она не только позволяет классифицировать инвестиционные идеи, но и может служить психологическим тренажером для начинающего инвестора, поскольку отражает проблему выбора эффективного решения в различных обстоятельствах. Ниже я привожу отрывок из своих заметок, которые сделал в сентябре 2009 г., сразу после крупнейшего кризиса на фондовом рынке. Эти заметки написаны по горячим следам и весьма показательны. Даже в кризис можно очень хорошо зарабатывать, если не зацикливаться на стандартных подходах.

Психологические аспекты использования матрицы инвестиционных идей

Как известно, самые большие потери на фондовом рынке, особенно во время кризиса, несет массовый, неопытный инвестор. Одна из главных причин – использование только двух «красок» инвестирования: черной и белой. Когда вложения в тот или иной актив приносят за год, например, 30, 40 или даже 50 % дохода, инвестор, как правило, задается вопросом: «А может, и мне стоит в этом поучаствовать? Чем я хуже других?».

А когда рынок падает, у него автоматически срабатывает чувство опасности, и он решает: «Нет! Здесь что-то не так. Лучше держаться подальше». Конечно, было бы здорово, если бы такая простая и понятная логика всегда срабатывала и приносила желаемые результаты. Но, к сожалению, это не так. Инвестирование многогранно, имеет массу возможностей для заработка (да и для потерь) как в хорошие, так и в плохие времена. Как здесь быть?

На мой взгляд, начинающему инвестору будет полезно научиться пользоваться матрицей возможностей. Представим себе, что нам нужно сделать выбор из трех вариантов инвестиций, каждый из которых за первые восемь месяцев 2009 г. (специально привожу кризисную ретроспективу 2008–2009 гг. для большей «контрастности» и наглядности) показал следующую доходность: 72,4, 14,1 и 53,7 %. Рискну предположить, что большинство откажется от минимальной доходности и будет выбирать между двумя оставшимися вариантами.

В нашем случае за бортом останется фондовый рынок США (14,1 %) и соперничать будут Россия (72,4 %) и Бразилия (53,7 %). Полагаю, что в конце концов чаша весов склонится в сторону российского рынка. Ведь он понятнее, ближе, и доходность на нем выше. Это типичная ситуация, когда основной выбор делается по одной из простых моделей матрицы идей «хорошо – хорошо», т. е. «хорошо сегодня – хорошо и завтра». Она прекрасно работает на подъеме рынка и достигает своего пика вместе с ним.

Однако если бы подобное «голосование» проводилось несколько месяцев назад, например в марте 2009 г., то исход выбора, по всей видимости, был бы совершенно другим. Вспомним, что тогда американский S&P 500 опустился по сравнению со своим максимальным значением на 56,1 %, бразильский индекс BOVESPA – на 50,3 %, а российский РТС просто рухнул на 80 %. Здесь уже работает другая распространенная модель «плохо сегодня – плохо и завтра». Это означает, что со всех рынков нужно уходить.

И все же если делать выбор, то первым будет исключен российский рынок, так как только единицы решились в то время размещать на нем свои деньги (они и заработали более 72 %). Далее, несмотря на лучший результат Бразилии, массовый инвестор, по всей видимости, выберет США: они сильнее и, как это ни странно, из этой пары нам ближе. Результат такого выбора будет наихудшим из трех возможных (14,1 %). Однако на практике, поскольку большинство российских инвесторов еще не привыкло перемещать свои деньги глобально, они просто уйдут с фондового рынка, «припарковав» капитал в других местах.

Из приведенных примеров видно, как неустойчив и противоречив массовый инвестор, который пользуется исключительно двумя простыми моделями из матрицы возможностей. Причем, как правило, речь здесь идет о начинающих инвесторах, которые пытаются самостоятельно найти свое счастье на фондовых рынках. Это приводит к тому, что они зачастую покупают тогда, когда нужно продавать и, наоборот, продают тогда, когда самое время покупать.

Профессиональные инвесторы используют в своей практике наряду с вышеприведенными и более сложные (но и более рискованные) модели поведения. Например, «хорошо сегодня – плохо завтра» или «плохо сегодня – хорошо завтра». Скажем, в первом случае инвестор, понимая, что «деревья не могут расти до небес», может вовремя выйти из игры, продав те активы, которые уже успели хорошо подорожать, и переключившись на новые.

Так, во время кризиса многие профессионалы обратили внимание на небольшие инновационные компании, в том числе те, которые работают в сфере биотехнологий, где возможны прорывные открытия. В этом плане весьма показателен случай с американской фирмой Dendreon. Держатели ее акций смогли заработать в первом полугодии 2009 г. более 600 %. Это случилось благодаря тому, что разработанное компанией средство против рака простаты прошло испытания и показало отличные результаты.

В качестве примера стратегии «плохо – хорошо» можно привести случай с печально известной страховой компанией AIG. Ее неудачи не помешали многим инвесторам заработать на ней хорошие деньги. Сначала они играли на понижение котировок ее акций, а в последнее время стараются извлечь выгоду из их восстановления. Только в августе 2009 г. благодаря бурному росту бумаг AIG можно было получить доход в размере 242,9 %. Похожие результаты принесли вложения и в акции других «изгоев» кризисного времени. Инвесторы ставших символом кризиса ипотечных компаний Freddie Mac и Fannie May заработали за месяц соответственно 269,4 и 232,8 %.

Матрица идей – это не только полезный инструмент инвестирования. Это во многом и его философия. Попробуйте использовать ее сами, и вы обязательно в этом убедитесь. И еще: всегда смотрите вперед, анализируйте возможные варианты развития событий, потому что так и только так можно достичь тех результатов, ради которых вы рискуете своими деньгами.

Вернемся к исходной задаче этого раздела – классификации инвестиционных идей. Возникает вопрос: все ли инвестиционные идеи покрывает предложенная матрица? Вынужден признать: конечно, нет. Я думаю, она учитывает 90–95 % идей, остальные выходят за рамки этой классификации.

Сюда относятся, например, зарождающиеся явления, новые тренды, когда довольно сложно опереться на имеющийся опыт и трудно оценить перспективы. Мы не можем здесь сказать с уверенностью: «сегодня хорошо» или «сегодня плохо». Возможно только предположение: сегодня интересно, и из этого может что-то получиться, и в будущем может быть хорошо.

Здесь приходит на помощь качественный, содержательный анализ того или иного явления, новых продуктов или услуг, изучение возможностей и масштабов их использования и т. д. В качестве примера я хочу привести кейс про вложения в юридическую сферу. Статья по нему написана в конце 2012 г., и я думаю, что эта публикация была если не первой, то точно одной из первых в России на эту тему[24]. Она показывала зарождающиеся возможности инвестирования в судебные тяжбы.

Заработать на Березовском: инвестиции в судебные процессы

Судебные баталии российских олигархов стоимостью в десятки и сотни миллионов фунтов стерлингов – золотое дно для лондонских адвокатов. Впрочем, и частный инвестор может попытаться на них неплохо