Muddy Waters Research утверждала, что акционеры компании вводятся в заблуждение, Burford завышает свою прибыль, в ней часто меняются финансовые директора – на момент начала игры на понижение эту должность занимала жена основателя и руководителя компании. Понятно, что бизнес Burford очень специфичен, тяжбы могут длиться годами и строгих правил отчетности здесь нет. Однако инвесторы решили держаться от нее подальше, и за несколько дней акции Burford рухнули на 65 %. Затем последовал небольшой отскок вверх, и котировки закрепились на уровне где-то –50 % по сравнению с началом 2019 г.

Вывод: долго хорошо бывает очень-очень редко. А рассказ о шортах как инвестиционной идее ждет вас в четвертой главе.

Рассмотрим еще один практический кейс, который свидетельствует о том, что не все инвестиционные идеи подпадают под представленную в книге классификацию. Эта статья была написана в 2010 г. и опубликована в журнале Forbes[25].

Новогодний подарок для инвесторов

Классическое year-end ралли длится примерно два месяца. В этом году оно может поднять рынок на 7–9 %. На чем можно заработать?

Через пару месяцев инвесторы во всем мире будут подводить итоги 2010 г. До сих пор похвастаться было особенно нечем. Индекс S&P 500 с начала года вырос всего на 5,6 %, индекс РТС – на 9,8 %. В этой ситуации многие инвесторы надеются на традиционное предновогоднее ралли на фондовом рынке. Стоит ли рассчитывать на рост акций в ближайшие два месяца и как на этом можно заработать?

Классическое year-end ралли длится около 60 дней и может продолжаться даже в первые дни нового года. Показательным примером является поведение фондового рынка в прошлом году. За ноябрь – декабрь 2009 г. и первую половину января 2010 г. S&P 500 вырос на 5 %. Правда, нужно признать, что это был не совсем типичный год, так как бурное восстановление после кризиса шло практически все время.

Даже в конце печального 2008 г. можно было наблюдать нечто подходящее под описание ралли, хотя в этом случае я бы предпочел пользоваться таким термином с большой долей условности. Менее чем за два месяца – с 20 ноября 2008 г. по 7 января 2009 г. – рынок вырос более чем на 20 %. Зато в 2007 г. вместо ожидаемого ралли мы получили снижение индекса S&P 500 на 6,5 % за последние два месяца года. Это падение, как известно, стало началом крупнейшего в современной истории обвала на фондовом рынке.

На мой взгляд, в этом году среди основных факторов, которые способны вызвать ралли, доминирующим является психологический настрой инвесторов. На фондовом рынке в течение последних месяцев растет надежда, что начавшийся выход из кризиса будет продолжен. С сентября рынок постепенно растет.

О возможном ралли свидетельствует и динамика популярного индекса волатильности Чикагской биржи – CBOE Volatility Index (VIX), который рассчитывается на основе опционов на индекс S&P 500. Зачастую его называют измерителем страха инвесторов. Достигнув своего максимума в конце мая этого года, он с тех пор упал больше чем в два раза. Причем это падение приобрело устойчивый характер, что можно интерпретировать как свидетельство в пользу роста акций в ближайшее время.

Я не являюсь большим поклонником технического анализа, но в середине сентября значение индекса S&P 500 пробило уровень своей 200-дневной скользящей средней. Это сигнал о наличии долгосрочного восходящего тренда. Еще одна примета: в год выборов в конгресс США (в этом году они пройдут 2 ноября) фондовый рынок, как правило, растет в последние месяцы года.

Все это позволяет мне ожидать в конце года ралли, в результате которого фондовый рынок вырастет на 7–9 %.

Самый простой и относительно безопасный способ заработать на этом – вложиться в тот или иной индекс. Например, те, кто хочет сделать ставку на фондовый рынок США, могут купить SPDR – фонд на индекс S&P 500. Если вы патриот отечественного рынка, то практически в каждой управляющей компании вам предложат фонд на индекс ММВБ.

Если для вас индексы – это слишком скучно, можно сделать ставку на голубые фишки, которые в последнее время показывали результаты значительно лучше рынка. Есть хороший шанс, что такая же тенденция сохранится до конца года. Я советую обратить внимание на акции сектора финансовых услуг, многие из которых сейчас активно восстанавливаются после кризиса.

Погодные аномалии в этом году сделали одним из самых «жарких» вложений (в прямом и переносном смысле этого слова) инвестиции в сельскохозяйственные продукты. Например, только за последние три месяца инвестиции в сахар (iPath DJ-UBS Sugar TR Sub-Idx) могли принести более 60 % дохода, а вложения в хлопок (iPath DJ-UBS Cotton TR Sub-Idx) – почти 50 %. Полагаю, что этот тренд может сохраняться еще достаточно долго.

Наконец, стоит обратить внимание на компании consumer goods, делающие выручку на рождественских распродажах. Например, продукция компании Apple претендует на роль одного из наиболее востребованных подарков во время рождественских и новогодних праздников. Бумаги Apple на днях достигли своего исторического максимума – $299,50, прибавив с начала года 40 %. Лично мне импонируют акции Nike. Во-первых, они, как правило, хорошо финишируют в конце года, а во-вторых, на днях было объявлено, что с апреля 2012 г. Nike становится официальным поставщиком униформы для Национальной футбольной лиги США. Так что у акций компании есть хороший шанс прибавить в цене за оставшиеся пару месяцев 2010 г.

Результат применения идеи, изложенной в этой статье, оказался, в принципе, неплохим. Новогоднее ралли, которое иногда еще называют рождественским, в 2010 г. состоялось, и мой прогноз оправдался: тогда индекс S&P 500 вырос на 7,4 %, Dow Jones Industrial Average – на 4,9 % и NASDAQ – на 7,5 %. Но надо признать, что так происходит не всегда.

Идея о новогоднем ралли базируется на многолетних наблюдениях, но бывают исключения. Например, в 2018 г. мы видели совершенно другую картину, хотя многие аналитики и инвесторы, как обычно, надеялись на существенный рост в последние два месяца. На деле же с 1 ноября по конец 2018 г. индекс S&P 500 опустился на 7,4 %, Dow Jones Industrial Average – на 7 %, а NASDAQ – на 8,8 %.

Впрочем, эта идея в любом случае не укладывается в ту классификацию, которая предлагается к использованию в этой книге. Она скорее исходит из опыта, традиций, которые сложились на фондовом рынке. И таких идей достаточно. Многие из них стали рыночными поговорками. Одна из них – sell in may and go away. То есть в мае нужно закрыть позиции, летом не работать на рынке и возвращаться где-нибудь в октябре.

Очень много идей генерирует технический анализ. Профессиональные инвесторы и аналитики, когда смотрят на графики, могут увидеть там, например, фигуру «голова-плечи», внимательно изучить ее и сделать вывод: пора продавать. Или, допустим, на графике появилась «двойная вершина», которая сигнализирует о том, что на рынке меняется тренд. И таких «судьбоносных» фигур достаточно много. А еще есть разнообразные индикаторы, связанные, например, со скользящими средними,