Кредит «Судебный»

Крупные зарубежные юридические фирмы нередко привлекают займы для ведения перспективных дел в судах. Это происходит, если, к примеру, клиент-истец не в состоянии финансировать процесс или если речь идет о коллективном иске, инициированном самой юридической фирмой.

Как правило, юристов кредитуют специальные компании, имеющие опыт оценки перспективности исков. Они могут выдавать обычные кредиты, но под довольно высокие фиксированные ставки – около 20 % годовых в валюте. Банки же за это обычно не берутся, поскольку такие займы далеки от классического кредитования, а сопутствующие им риски трудно оценить.

Другой вариант стороннего финансирования судебного процесса – соглашение между инвестором и юридической фирмой, согласно которому в случае выигрыша дела инвестор получает свою долю «приза» – суммы, которую суд обязывает заплатить проигравшую сторону.

Кредитование судебных процессов в той или иной форме начало развиваться как вид инвестиций лет 20 назад в Австралии, а затем успешно перекочевало в США и Великобританию. Сейчас, к примеру, в Великобритании работают более 15 фирм, инвестирующих в разного рода судебные дела как собственные деньги, так и привлеченные средства сторонних лиц и организаций (хедж-фондов, family offices, управляющих крупными состояниями, частных инвесторов – физических лиц и т. д.). Самые крупные среди них – лицензированные инвестиционные компании Harbour Litigation Funding, Calunius Capital и Vannin Capital. На их долю приходится около 80 % всего рынка судебных инвестиций Великобритании.

Зарабатывают лучшие

Конечно, каждый случай судебного разбирательства уникален, и далеко не все они заканчиваются победой нужной стороны. Но в среднем доля удачных инвестиций профессионалов в этой сфере составляет около 70 %. Так, по данным крупнейшей австралийской компании в области судебных инвестиций IMF, внутренняя доходность профинансированных ею дел, которые были завершены в период с 2001 по 2010 г., составила в среднем 75 %. Иными словами, каждые $100, инвестированные IMF в судебные тяжбы, приносили компании в среднем $75 дохода. Понятно, что такие результаты возможны, только если компания умеет хорошо просеивать поступающие запросы от юридических фирм и выбирать дела с большими шансами на успешный исход. По оценкам исследовательской компании Case Associates, только 8 % обратившихся за финансированием в специализированные компании получают деньги.

Путь личности

Частные инвесторы тоже могут попытаться вложить деньги в перспективные судебные дела. Те из них, кто располагает значительными суммами, скажем £100 000 и выше, могут инвестировать через известные компании, которые время от времени открывают для привлечения частных инвесторов специальные фонды. Например, в мае этого года Harbour Litigation Funding привлекала средства квалифицированных частных инвесторов в фонд объемом £120 млн (сейчас он закрыт для новых инвестиций). Фонд будет функционировать шесть лет.

Тем инвесторам, которые не располагают крупными суммами, возможно, подойдет закрытый фонд (closed-end investment fund) Burford Capital Ltd, созданный три года назад. Его инвестиционный консультант – крупнейший мировой инвестор на поле правовых претензий американская компания Burford.

Акции этого фонда торгуются на Лондонской бирже (BUR: LSE), и их довольно легко приобрести. Цена его акции определяется на торгах, а не на основе стоимости активов фонда, как в обычных ПИФах, и сейчас составляет около 100 пенсов. Доход инвестора формируется из ежегодного дивиденда (сейчас его величина превышает 2 %) и прироста биржевой цены акции. В этом году стоимость активов фонда в пересчете на одну акцию выросла на 7,08 %, но сами акции подешевели на 12,7 % (данные на 04.12.2012). Так что сейчас очень подходящий момент для входа на рынок с хорошим дисконтом.

Западные компании постоянно ведут поиски новых форм привлечения частных инвесторов к финансированию судебных разбирательств. Например, английская Stewarts Law недавно создала инвестиционную фирму SL Equity Partners, которая будет разрабатывать для них структурированные продукты на конкретные судебные дела с долей участия в прибыли в случае успеха процесса.

Говорят, что после суда с Романом Абрамовичем у Бориса Березовского возникли проблемы с деньгами и ему, по всей видимости, будет сложно в будущем вести такие дорогостоящие дела на свои кровные. Возможно, найдется компания, которая посчитает этот «бизнес» перспективным и профинансирует его. Не забывайте, что у вас тоже есть шанс поучаствовать в этом деле своими деньгами и, чем черт не шутит, хорошо заработать на самом Березовском. Будет о чем рассказать внукам…

Теперь по традиции давайте посмотрим, как сработала эта идея. Для простоты я возьму в качестве примера акции компании Burford Capital Ltd (BUR). С момента выхода статьи в декабре 2012 г. по март 2019 г. котировки этих акций очень сильно выросли. Если бы в конце 2012 г. мы вложили в эти бумаги £100 000, то сейчас получили бы более £1,8 млн. За шесть с небольшим лет наши инвестиции выросли бы больше чем на 1700 % – это очень впечатляющий и редкий результат. Сама компания Burford Capital сейчас является лидером в области финансирования судебных процессов и достигла очень хороших результатов.

Оценивая эту идею, подчеркну, что такие доходы возможны только в тех случаях, когда мы рано «ловим» подобный шанс, инвестируем в него в самом начале и потому можем выжать максимум. Сейчас рыночная стоимость Burford Capital составляет £3,8 млрд – это приблизительно $5 млрд. Акции этой компании входят в число самых любимых для фондовых менеджеров по всему миру – они хорошо ложатся в их инвестиционные портфели, поскольку обладают таким редким качеством, как практически полная независимость от ситуации на фондовом рынке.

В последнее время привлекательность таких активов только растет. Burford Capital время от времени создает фонды объемом £200–300 млн для финансирования судебных процессов, по итогам которых инвестор получает свою долю прибыли. Это может показаться неожиданным, но у компании Burford Capital есть и свои облигации. Они выпускаются в долларах – с купонами 5,5–6,5 % годовых у разных выпусков, и эти бумаги тоже выглядят весьма заманчиво для инвестирования.

Я «не додержал» эти бумаги до конца и со своими клиентами вышел из акций Burford Capital несколько лет назад. Мне показалось, что они растут слишком стремительно. К тому же это практически единственная подобная компания на фондовом рынке, которая добилась феноменального успеха.

Но в целом эта идея, которую я нашел в конце 2012 г., оказалась просто блестящей и принесла отличные результаты тем, кто поверил в нее. Но в нашу матрицу она не укладывается. И это не единственный случай – дальше я приведу еще несколько. Однако сперва я хочу сказать, как оцениваю перспективы этих бумаг и самого направления в настоящее время. Сейчас я бы не советовал инвестировать в эту компанию – мне кажется, это становится слишком рискованным. Это мое субъективное мнение, но, конечно, каждый должен решить этот вопрос самостоятельно.

Моя оценка оказалась правильной. Пока эта книга готовилась к печати, в ситуации с Burford Capital произошли весьма интересные изменения. В начале августа 2019 г. американская компания Muddy Waters Research LLC, известная своими исследованиями и короткими позициями, объявила, что начинает шортить бумаги