Соответственно, многие факторы слабой результативности ЕС, скорее всего, сохранятся или даже начнут еще пагубнее влиять на состояние экономики. Ниже я показываю, каким образом курс «никаких перемен» может сказаться на относительной значимости ЕС в мировой экономике. Прежде всего я рассмотрю некий выход, который мог бы улучшить результативность экономики Евросоюза – ликвидацию (полную или частичную) единой европейской валюты.

Хотя эти страницы – не самое подходящее место для дискуссий о вероятности выживания или упразднения евро, нам важно уяснить себе, что евро действительно может потерпеть крах. После греческого кризиса 2012 г. больше невозможно делать вид, будто евро как был, так и навек останется необходимым. Вполне возможно, что та или иная страна откажется от евро. Более того, во времена греческого кризиса Николя Саркози, занимавший пост президента Франции, заходил в подобных рассуждениях столь же далеко, как и канцлер Германии Ангела Меркель. Вдобавок не в последнюю очередь благодаря научным работам на данную тему, представленным в 2012 г. на соискание премии Вулфсона, которую присудили моей фирме Capital Economics, мы теперь знаем, каким образом страна могла бы выйти из зоны евро. Наши 19 мушкетеров, в конце концов, могут и не исповедовать принцип «один – за всех и все – за одного».

На этих страницах меня интересуют лишь экономические последствия двух вероятных сценариев: евро выживет и сохранится, или евро будет упразднен. Большинство людей, как среди широкой общественности, так и в среде финансовых рынков, сегодня уверены в первом. Возможно, они окажутся правы. Несмотря на очевидные проблемы евровалюты, все еще сохраняется безусловная возможность спасти ее посредством сделки на сумму с множеством нулей, которая будет сопровождаться рукопожатиями и протокольными улыбками всех и всем.

В подобном случае все факторы, тормозящие экономический рост Евросоюза и проанализированные мной в главе 4, продолжат свое действие. Периферийные страны по-прежнему будут обречены на беспрецедентно высокую безработицу и приговорены к режиму экономии, а Германия станет «показывать им пример». И все это не даст никаких оснований надеяться, что экономический рост в Европе ускорится.

Но что, если верной окажется моя точка зрения и евровалюта будет отменена? Мнение, что ликвидация евро – безусловно плохо, общеизвестно и даже принимается на веру как какая-нибудь известная со школьной скамьи прописная истина. Более того, считается, что это повлечет за собой разрушительные последствия не только для Европы, но и для всего мира. Не вызывает сомнений, что отказ от евро действительно может спровоцировать финансовый кризис беспрецедентных масштабов – нечто наподобие «Lehman Brothers на стероидах», выражаясь словами бывшего директора Национального экономического совета США Л. Саммерса. Тем не менее по причинам, на которых я остановлюсь чуть ниже, имеются все основания полагать, что отмена евро могла бы улучшить функционирование экономики в среднесрочной перспективе. И потому, утверждаю я, есть нечто, что реально укрепило бы надежды на более здоровый экономический рост Европы: упразднение евро.

Многим читателям эта идея покажется шокирующей. Однако долгосрочные последствия любого масштабного экономического кризиса зачастую оказываются прямо противоположными первым впечатлениям, возникающим по горячим следам у широкой общественности, а также в кругах интеллектуалов и в политическом истеблишменте.

В 1931 г. практически все члены британского национального коалиционного правительства одобрили программу жесточайшей экономии – или по крайней мере полагали, что иного выхода просто нет. Когда в сентябре того же года Великобритания отказалась от «золотого стандарта», все сочли, что грядет катастрофа. Тем не менее британская экономика смогла немедленно извлечь выгоды из понизившихся процентных ставок, а в следующие несколько лет – из более конкурентоспособного курса своей валюты, что сопровождалось самыми быстрыми темпами роста британской экономики за всю историю страны. Как заметил бывший министр труда Сидней Уэбб: «Никто не говорил нам, что мы сможем сделать это». На самом деле Кейнс годами твердил об этом.

Такая же история произошла в 1992 г., когда Великобритания оказалась в западне предшественника евро, механизма валютных курсов. Британии, чтобы удержать курс фунта стерлингов относительно немецкой марки выше установленной нижней границы, требовалось поднять процентные ставки до уровня, чрезмерно высокого для ее экономики. Это было очевидно всем, за исключением слепцов, которые в своем интеллектуальном раже твердили, что в противном случае не оберешься бед. Между тем безработица стремительно росла, счет разорившихся компаний шел на тысячи, экономика переживала спад и инфляцию, а ставки заработной платы росли медленно. Невзирая на все это, Казначейство, а также экспертное сообщество утверждали, что, если Великобритания выйдет из механизма валютных курсов, последствия будут убийственными. И что уж совсем дико – они заявляли, что из-за этого процентные ставки еще больше вырастут, а экономический спад усилится.

Однако независимо мыслящие экономисты (к чести своей – и ваш покорный слуга) отстаивали противоположную точку зрения. Мы утверждали, что по выходе из механизма валютных курсов процентные ставки упадут, инфляция едва ли увеличится, а может, даже и уменьшится, зато экономике энергичное восстановление пойдет на пользу, точно так же, как это было после финансового кризиса 1931 г.

После того как 16 сентября 1992 г. Великобритания отменила механизм валютных курсов, многие посчитали, что это катастрофа. А правы оказались те, кто придерживался противоположного мнения. Процентные ставки пошли вниз, а вскоре экономика начала неплохо восстанавливаться. Так что день, поначалу названный «черной средой», был переименован в «белую среду», а в конце концов – и в «золотую среду».

Не исключено, что то же самое произойдет и с упразднением евро.

Существует несколько вариантов развала евро. Нам важно бегло рассмотреть все, поскольку каждый повлечет свой специфический набор экономических последствий.

Конец за счет ухода слабых

Чаще всего обсуждается такая форма, как выход из зоны евро какой-либо слабой страны. Самым вероятным кандидатом считается Греция, а в последнее время – Кипр. Конечно, если одна страна выйдет из евровалюты, вполне возможно, что позже ее примеру последуют и другие. Как я всегда считал, многое зависит от того, насколько хорошо пойдут дела у первой страны-беглянки, когда она окажется за пределами единой валюты. Слабые периферийные страны не смогут противостоять напору сил, толкающих их к отказу от евро.

Представляю, как трудно поверить, чтобы стране, подобной Греции, которая столь долгое время управлялась непозволительно скверным образом, хватило бы способностей успешно отказаться от евро и спокойно пережить сопровождающую крупную девальвацию. Но ведь Аргентине удалось совершить нечто подобное, когда она в 2001 г. отказалась от искусственной привязки курса песо к доллару США. Вот и Греция, поднатужившись, могла бы провернуть подобное дело – или Италия, или Испания.