l:href="#n_77" type="note">[77]. Повышенное предложение базовых денег подтолкнуло доллар вниз; американцы спешили обменять обесценивающуюся валюту на физические активы, что привело к дальнейшему сокращению спроса на деньги.

Нельзя винить одного только Бернса в том, что инфляция ускорилась до предела. На протяжении 1974 года он повышал процентные ставки, а в июле довел их до 13 % в среднем по рынку, хотя экономика глубоко увязла в рецессии. Федеральному резерву приходилось выдерживать нападки Конгресса; особенно усердствовал с критикой глава Комитета Палаты представителей по банковскому делу Райт Пэтмен, выступавший за снижение процентных ставок. Пэтмен считал, что произведенное Бернсом повышение ключевой процентной ставки привело к инфляции.

Взлом в отеле «Уотергейт» обсуждался в прессе с июня 1972 года, но дело не получило хода до переизбрания Никсона и крушения международной валютной системы весной того же года. Никсон утратил то, что китайцы называют «мандатом Неба». Разгоревшийся в итоге Уотергейтский скандал заставил его уйти в отставку в августе 1973 года. Овальный офис в Белом доме занял Джеральд Форд, объявивший борьбу с инфляцией одной из первоочередных задач (электорат все-таки нашел подходящую кандидатуру после полного безрыбья на выборах 1972 года). В октябре 1974 года Форд представил свой первый антиинфляционный план: введение пятипроцентного добавочного налога на прибыли корпораций и высокие доходы физических лиц сроком на один год, сокращение бюджетных расходов на $4,4 миллиарда и программу «Бей инфляцию сейчас», которая свелась к раздаче значков с надписью WIN («Whip Inflation Now»).

История повторилась: угроза повышения налогов не только не остановила инфляцию, но даже ускорила ее. Доллар ответил тем, что в декабре упал до исторического минимума в $183,85 за унцию золота. По сравнению с временами Бреттон-Вудского соглашения, когда он стоил $35 за унцию, доллар обесценился в пять раз. Демократы раскритиковали повышение налогов и победили на выборах в Конгресс в 1974 году.

В итоге Форд отказался от плана повысить налоги — возможно, его убедили доводы главы администрации Дональда Рамсфельда и его заместителя, Дика Чейни. В декабре 1974 года Артур Лаффер, беседуя с Чейни в баре вашингтонского отеля, впервые нарисовал свою знаменитую кривую прямо на салфетке. Кривая Лаффера наглядно доказывает, что высокие налоговые ставки дают такие же поступления в казну, что и низкие. Эта графическая модель была очень популярна в 1980-е годы: с ее помощью доказывали, что низкие налоги способствуют подъему экономики.

Форд уехал в свой «зимний Белый дом» в городе Вейл, штат Колорадо, чтобы обдумать новый план. Этот план был обнародован в январе 1975 года: единовременный возврат налоговых платежей, тариф на импортную нефть в размере $3 на баррель, отмена контроля над ценами на произведенные в США нефтепродукты и введение налога на непредвиденную прибыль для нефтяных компаний. Возврат налоговых выплат не является снижением налогов, скорее, это государственные выплаты из разряда бюджетных расходов. Одно было ясно:

Форд отказался от запланированного повышения налогов и движется в противоположном направлении. В декабре 1974 года фондовый рынок дошел до «дна» и начал яростно карабкаться вверх.

Демократическое большинство в Конгрессе отметило, что Форд сменил курс, и поспешило его обогнать. Они предложили альтернативный законопроект, предусматривающий значительное снижение налоговых ставок и увеличение госрасходов. Доллар начал расти, предвкушая принятие закона. В январе 1975 года он стоил в среднем $176,27 за унцию золота, в августе 1976 года он поднялся до $109,93 за унцию. Но в 1975 году Республиканская партия, сделавшая ставку на сбалансированный бюджет, отвергла предложенный демократами план. В результате был принят компромиссный вариант — Закон о регулировании доходов 1975 года, в котором оговаривалось лишь небольшое снижение налогов. Избиратели видели в Форде человека, не давшего демократам снизить налоги, что стало одной из причин его поражения на выборах 1976 года, в результате которых к власти пришел Джимми Картер.

В 1975 и 1976 годах доллар вырос не только по отношению к золоту: он поднялся к немецкой марке, иене, швейцарскому франку, французскому франку и британскому фунту стерлингов. Цены на сырье упали. В этот период широкие индексы цен продолжали расти, так как процесс коррекции после предыдущих девальваций еще не завершился, но их рост сильно замедлился. Если в 1974 году индекс потребительских цен вырос на 12,2 %, в 1975 году он прибавил всего 7,0 %, а в 1976 году — 4,9 %. Индекс оптовых цен, более чувствительный к изменениям в денежной системе и быстрее на них реагирующий, в 1974 году вырос на 21,3 %, в 1975 году — на 4,4 %, в 1976 году — на 3,4 %. Первый этап девальвации доллара завершился; экономика начала понемногу оправляться после глубокой рецессии 1974 года.

В то время как Вашингтон обсуждал план по снижению налогов, глава ФРС Артур Бернс снова изменил точку зрения и стал ярым противником инфляции. Весь 1975 год Бернс держал круговую оборону: со всех сторон раздавались голоса в пользу монетарной экспансии. Некоторые конгрессмены дошли до того, что предложили законопроект, согласно которому ФРС должна была увеличить предложение денег по ставкам не менее 6 %.

Во время предвыборной кампании 1976 года Джимми Картер делал туманные заявления, предполагавшие, что он решит налоговые и денежные проблемы. Действовавшую налоговую систему он назвал «позором для человечества» и обещал отменить контроль над нефтяными и газовыми ценами, введенный Никсоном и вызвавший искусственный дефицит. Поскольку Форд так ничего и не сделал, американцы выбрали Картера.

Бернс не устоял перед искушением подчинить денежную политику своим политическим целям. В 1978 году истекал его срок на посту президента ФРС, а ему не хотелось уходить в отставку. Бернс явно стремился сработаться с новым президентом Джимми Картером и почти сразу после выборов опять занял экспансионистскую позицию. В конце 1976 года доллар снова начал снижаться к золоту и другим мировым валютам. В декабре 1976 года он стоил в среднем $ 133,88 за унцию, а затем начал падать. Он падал на протяжении всего президентства Картера. Администрация Картера надеялась справиться с безработицей смягчением денежной политики. Доллар опускался по отношению к другим валютам, а правительство заняло позицию невмешательства, хотя иностранные государства жаловались, что невмешательство может дорого обойтись как самим Соединенным Штатам, так и всему миру. С бюджетной политикой также ничего не вышло: уклончивые предвыборные обещания провести налоговую реформу свелись к плану раздать субсидии в $50, который так