Действующими российскими и международными стандартами финансовой отчетности предусматривается, что движение денежных средств осуществляется по трем видам деятельности:

1. Текущая (основная, операционная) деятельность;

2. Инвестиционная деятельность;

3. Финансовая деятельность.

Текущей (основной, операционной) деятельностью считается деятельность, обеспечивающая компании получение основного дохода.

Инвестиционной деятельностью считается деятельность, связанная с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных и других внеоборотных активов, а также их продажей, осуществлением собственного строительства, расходами на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки, осуществлением финансовых вложений.

Финансовой деятельностью считается деятельность, в результате которой изменяются величина и состав собственного капитала компании, заемных средств.

Каждый из этих видов деятельности предполагает наличие притоков и оттоков, на основании которых может также определяться совокупный чистый денежный поток (табл. 97).

При этом довольно часто на практике встречается ситуация, когда отрицательный денежный поток по отдельным видам деятельности компенсируется величиной положительного чистого денежного потока по другому виду деятельности. В частности, успешный результат по текущей деятельности может быть направлен на осуществление капитальных вложений и погашение заемных обязательств. В случае получения отрицательных результатов по текущей деятельности и желания компании продолжать инвестиционные вложения единственным возможным вариантом по обеспечению положительного совокупного чистого денежного потока становятся финансовые заимствования.

Последнюю ситуацию можно назвать крайней мерой. При правильном ведении дел компания должна демонстрировать положительный чистый денежный поток. Именно он выступает барометром успешности работы компании, востребованности ее продукции на рынке, устойчивости сбыта и т. д. Отрицательное значение чистого денежного потока от инвестиционной деятельности, напротив, можно рассматривать как позитивный сигнал, свидетельствующий о желании компании развиваться, увеличивать долю присутствия на рынке, производить новые продукты, что неизбежно требует дополнительных инвестиций. Положительная величина денежного потока от инвестиционной деятельности часто свидетельствует о наличии у компании проблем с ликвидностью. Недостаточность поступлений от текущей деятельности, невозможность привлечь в требуемые сроки дополнительное финансирование приводят к тому, что компания начинает реализовывать свои финансовые вложения, профильные и непрофильные активы, требовать досрочного погашения предоставленных ранее своим контрагентам кредитов и займов. Величина денежного потока от финансовой деятельности, как правило, является положительной, поскольку для своего развития компании необходим соответствующий капитал. При этом привлечение заемного финансирования в последующем оборачивается требованиями кредиторов по его возврату, что может привести к возникновению отрицательного сальдо денежного потока. Для недопущения этого компании часто прибегают к схемам рефинансирования, реструктуризации, пролонгации долга.

В соответствии с мировой практикой анализ денежных потоков может проводиться прямым и косвенным методами. Описанная здесь логика нахождения величины чистого денежного потока соответствует прямому методу. Именно он предполагает проведение анализа денежных потоков в разрезе трех видов деятельности.

При проведении анализа изучают динамику денежных потоков по отдельным источникам, рассчитывают темпы их роста и прироста, устанавливают основные факторы, влияющие на изменения их объемов.

В качестве примера приведу факторное разложение денежного потока компании ПАО «Полюс» (рис. 4.1).

С помощью чистого денежного потока можно воспользоваться логикой ранее рассмотренного золотого правила экономики, в соответствии с которым для оценки эффективности работы компании сравнивают темпы роста чистой прибыли, темпы роста активов и темпы роста объемов реализации продукции. При этом вместо темпов роста чистой прибыли следует ввести показатель темпов роста чистого денежного потока. Для нормального функционирования компании и обеспечения ее платежеспособности и финансовой устойчивости должно наблюдаться превышение темпов роста объемов реализации над темпами роста активов, при этом темп роста чистого денежного потока должен превышать темп роста объемов реализации:

TNCF > TS > TA > 100 %.

Очевидным преимуществом прямого метода является то, что он позволяет определить общие суммы поступлений и платежей, а также те статьи, которые отражают наибольший приток и отток денежных средств.

Используя возможности прямого метода, можно провести анализ сбалансированности денежных потоков. Для этого рассчитывают ряд финансовых и статистических показателей.

Одним из таких показателей является коэффициент общей платежеспособности (Responsibility Ratio, RR):

где CF0 – остаток денежных средств на начало года;

CFinput – поступило денежных средств всего;

CFoutput – направлено денежных средств всего.

Для оценки синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов отчетного периода рассматривается динамика остатков денежных средств компании, отражающая уровень этой синхронности и обеспечивающая абсолютную платежеспособность. С этой целью рассчитывается коэффициент ликвидности денежного потока (Cash Flow Liquidity Ratio, RCFL):

где CF, CF0 – сумма остатка денежных средств компании соответственно на конец и начало рассматриваемого периода.

Наряду с этим для анализа степени синхронизации и сбалансированности величины денежных потоков применяют коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков. Коэффициент корреляции является показателем, который позволяет оценить степень синхронизации денежных потоков за анализируемый период:

Значения коэффициента изменяются в интервале [–1; +1]. Значение коэффициента корреляции положительного и отрицательного денежных потоков, близкое к +1, свидетельствует об их достаточной синхронизации по временны́м интервалам. Иными словами, рост притоков денежных средств сопровождается их оттоком. Подобную ситуацию можно признать наиболее оптимальной для компании при условии, что величина притоков по периодам превышает величину оттоков.

Значение коэффициента корреляции, близкое к –1, свидетельствует об обратной зависимости между движением притоков и оттоков компании. Так, если рост притоков сопровождается снижением оттоков, на счетах компании может сосредоточиться значительный объем свободных, неработающих денежных средств. Другая ситуация: снижение притоков сопровождается ростом оттоков, в результате чего компания может испытать кассовый разрыв. Совершенно очевидно, что обе ситуации являются негативными для развития компании. Свободные остатки денежных средств необходимо инвестировать в производство или финансовые активы, направлять на выплату дивидендов собственникам, осуществлять выкуп акций, досрочно погашать заемные обязательства, защищая денежные средства от инфляции. Наличие кассовых разрывов является еще более значительной проблемой, невозможность справиться с которой может привести компанию к банкротству.

Наконец, значение коэффициента корреляции, близкое к нулю, свидетельствует об отсутствии связи в поведении притоков и оттоков, что также можно рассматривать как негатив – неграмотно построенную политику управления ликвидностью. Таким образом, наиболее приемлемым для компании является поддержание коэффициента корреляции притоков и оттоков денежных средств на уровне, близком к единице.

Усилить анализ, выполненный с помощью коэффициента корреляции, можно расчетом показателя вариации, отражающего относительную меру отклонения отдельных значений от среднего уровня показателя:

где δ – среднеквадратическое отклонение, или абсолютное отклонение индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя:

Чем больше коэффициент