На основе этого утверждения я предлагаю ввести в аналитическую таблицу проверку, которая в случае превышения нулевого значения будет показывать аналитику факт возникновения ошибки (табл. 49).

Результаты факторного анализа можно представить не только в табличном, но и в графическом виде с помощью диаграммы «Водопад» (рис. 3.11). Этот вариант графического представления можно назвать наиболее распространенным в аналитической практике инструментом отражения результатов факторного разложения.

Характеризуя полученный результат, отметим следующее: изменение выручки компании по сравнению с 2017 г. позволило увеличить прибыль от продаж на 6 420 750 тыс. руб. Изменение величины себестоимости компании по сравнению с 2017 г. привело к снижению прибыли от продаж на 14 798 730 тыс. руб. Изменение величины коммерческих расходов компании по сравнению с 2017 г., напротив, привело к росту прибыли от продаж на 880 540 тыс. руб. Наконец, изменение величины управленческих расходов компании по сравнению с 2017 г. также привело к незначительному росту прибыли от продаж на 72 908 тыс. руб. Таким образом, значения, которые были получены по результатам факторного анализа, прямо указывают на рост или снижение результирующего показателя (прибыли от продаж).

Если обратить внимание на абсолютные отклонения исходных данных, то мы увидим идентичные полученным при факторном анализе числовые значения показателей, но с противоположным знаком. Так, по результатам 2018 г. себестоимость выросла на 14 798 730 тыс. руб. Однако очевидно, что рост себестоимости приведет к аналогичному падению прибыли от продаж, что и показал факторный анализ. Снижение коммерческих расходов компании по сравнению с 2017 г. на 880 540 тыс. руб., напротив, привело к аналогичному росту прибыли от продаж.

Возникает закономерный вопрос: целесообразно ли проводить факторный анализ, если можно ограничиться простым анализом отклонений результатов текущего периода по отношению к предыдущему и дать им необходимую интерпретацию? Отмечу по этому поводу следующее. В приведенном примере я применил способ цепной подстановки к довольно простой аддитивной модели (ведь прибыль от продаж вычисляется как разница между выручкой, себестоимостью, коммерческими и управленческими расходами). Использование более сложных, например мультипликативных, моделей, часто применяемых для факторного анализа показателей рентабельности, не позволит нам так же просто сделать необходимые выводы. Поэтому анализ абсолютных отклонений – это один вид анализа, а детерминированный факторный – другой.

Эффективность деятельности компании определяется не только размером, но и уровнем прибыли, который, как отмечалось ранее, показывает размер прибыли, приходящийся на 1 руб. выручки. Следовательно, чем выше уровень прибыли, тем эффективнее работает компания. При росте уровня прибыли компания получает так называемый дополнительный эффект, а при снижении – упускает выгоду. Величину дополнительного эффекта или упущенной выгоды в результате изменения уровня прибыли рассчитывают путем умножения изменения рентабельности продаж на величину фактической выручки отчетного периода:

Влияние факторов на изменение других видов прибыли чаще рассчитывают балансовым методом, т. е. по каждой статье отчета о финансовых результатах просчитывают отклонение и с учетом характера влияния конкретной статьи на прибыль проводят факторный анализ. Например, на прибыль до налогообложения влияют выручка, себестоимость, коммерческие и управленческие расходы, проценты к получению, проценты к уплате, доходы от участия в других организациях, прочие доходы и расходы. Подобный подход позволяет определить факторы, положительно и отрицательно повлиявшие на прибыль, установить причины ее отрицательного изменения и разработать конкретные меры по их устранению и повышению доходности компании.

Поскольку прибыль является конечным результатом деятельности компании, отражающим качество ее бизнеса, понятие «качество прибыли» должно содержательно раскрывать особенности ее формирования за счет различных источников. Высокое качество прибыли характеризуется прежде всего ростом объема выпуска продукции, снижением операционных затрат, другими источниками, полученными преимущественно за счет интенсивных факторов. Низкое качество прибыли характеризуется ростом цен на продукцию без увеличения объема ее выпуска и реализации в натуральных показателях, в частности за счет монопольно высоких цен, а также несоответствием цены и качества продукции, что приводит к получению «незаработанной» прибыли. Зачастую в основе этого лежит недобросовестная конкуренция. В этом случае источники прибыли зыбки, поскольку сформированы «нужным» общественным мнением путем агрессивных информационных кампаний.

Анализ качества прибыли дает возможность финансовым аналитикам проводить оценку деятельности различных компаний с учетом факторов формирования прибыли. Объектом анализа являются все стадии формирования финансовых результатов, поскольку качество прибыли во многом определяется ее структурой. Особое внимание следует обращать на изменение удельного веса прибыли от продаж в прибыли до налогообложения. Его снижение следует рассматривать как негативное явление, свидетельствующее об ухудшении качества прибыли. В силу этого целесообразно, чтобы темп роста прибыли от продаж опережал или по крайней мере был равен темпу роста прибыли до налогообложения: ТПпр ≥ ТПдо_налог.

Особое внимание при анализе следует обращать на штрафы, пени, неустойки, которые были признаны или по которым получены решения суда о взыскании, поскольку, как правило, они составляют значительную долю во внереализационных доходах и расходах. При этом как негативное явление рассматривается не только рост штрафов, пеней и неустоек, уплаченных компанией, но и полученных ей, поскольку они характеризуют недостатки в деятельности ее контрагентов, которые могут в последующем привести к образованию сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности.

Эффективность функционирования компании зависит не только от размера получаемой прибыли, но и от характера ее распределения и использования, поэтому завершающий этап анализа сводится к изучению основных направлений и приоритетов компании в области распределения прибыли. Как известно, чистая прибыль используется в соответствии с уставом компании. За счет прибыли осуществляется финансирование развития, выплачиваются дивиденды акционерам, создаются и пополняются резервные фонды. Однако процесс распределения и использования прибыли имеет некоторую очередность. Полученную прибыль компания в первую очередь направляет на формирование резервных фондов, что предусмотрено требованиями законодательства и внутренними положениями самой компании. Оставшаяся после этого прибыль (дивидендный коридор) может быть направлена по решению собрания акционеров компании на выплату дивидендов[56] или на реинвестирование в бизнес путем вложения капитализируемой (оставшейся) части прибыли в активы компании.

В этом контексте приведем один из важных аналитических показателей, который можно охарактеризовать как коэффициент устойчивости роста (Sustainable Growth Rates, SGR) – отношение капитализируемой прибыли к величине собственного капитала[57]:

Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал в результате финансово-хозяйственной деятельности компании.

Совершенно очевидно, что между коэффициентом устойчивости роста и нормой дивидендных выплат или коэффициентом реинвестирования существует определенная взаимосвязь:

Таким образом, норма распределения чистой прибыли на дивиденды и доля реинвестируемой прибыли могут рассматриваться в качестве факторов, оказывающих влияние на коэффициент устойчивости экономического роста, расчет которого может быть выполнен