Посмотрим другую задачу, которую нам также позволяет решить данная программа. Представим, что нам нужен ежегодный доход в течение 15 лет в размере $40 000. Наши сбережения составляют $550 000. Как нам нужно распределить активы, чтобы, имея названную сумму, получать требуемый доход? Причем оговоренные $40 000 должны соответствовать нынешней покупательной способности этой суммы.

Программа выдает следующий ответ:

• сash – 60 %;

• облигации – 25 %;

• акции крупных компаний – 10 %;

• акции средних и малых предприятий – 3 %;

• зарубежные компании – 2 %.

Программа рассчитывает, что мы получим среднегодовой доход в размере 5,16 %. Максимальные трехмесячные потери – 2,5 %. Вероятность получения $40 000 ежегодно – 99 %. Мы даже можем получать немного больше. С вероятностью 90 % наш доход при рекомендуемом распределение активов составит $50 200 в год.

Правда, мы задавали очень «слабые» условия для нашей задачи. Давайте их усложним. Пусть у нас будет накоплено не $550 000, а $300 000. Мы заранее понимаем, что этого недостаточно. Даже если ничего не делать с деньгами и не учитывать инфляцию, то, чтобы обеспечить себя ежегодными $40 000 на 15 лет, нам понадобится (40 000 × 15) $600 000. Тем не менее мы задаем такие напряженные условия и выбираем сбалансированный подход. Вот что рекомендует программа MorningStar:

• сash – 15 %;

• облигации – 35 %;

• крупные компании – 32 %;

• средние и малые предприятия – 10 %;

• акции зарубежных компаний – 8 %.

При этом рассчитываем на среднегодовой рост 6,86 % и возможность трехмесячного падения стоимости портфеля на 7,5 %. Но получать $40 000 ежегодно мы сможем только с вероятностью 53 %. А вот иметь ежегодно $26 800 при заданных условиях можно с вероятностью 90 %.

О чем говорит такой результат? Собрали мало денег, их не хватит на то, чтобы в течение 15 лет получать ежегодно по $40 000. Нужно либо копить больше для своего пенсионного фонда, либо ужиматься и довольствоваться тем, что можно получить из накопленных денег.

Как и программа SmartMoney, эта модель тоже носит чисто иллюстративный характер и позволяет реально ощутить влияние asset allocation на решение тех или иных задач.

После того как мы решили задачу, какие активы будут в нашем портфеле – акции, облигации, cash, недвижимость, private equities, зарубежные акции, золото, другие commodities, определив пропорции каждого из этих активов, сделав распределение по отраслям и регионам, мы подошли к вопросу о выборе «строительного материала» – тех «кирпичиков», из которых строится наш портфель.

О некоторых факторах, которыми стоит руководствоваться при выборе акций, мы говорили во второй главе. Что касается облигаций, то в портфель можно включать различные бумаги: государственные, муниципальные или/и корпоративные. Выбор за инвестором. Можно использовать и облигационные фонды.

Довольно часто портфель конструируют только из инвестиционных фондов. Тогда каждый сегмент asset allocation заполняется одним или несколькими соответствующими фондами. Допустим, нам необходимо заполнить сегмент крупных американских акций. Мы можем использовать соответствующий инвестиционный фонд, который вкладывает в подобные акции, или упомянутый уже ETF (Exchange Trade Funds), например, SPIDER, который отражает динамику индекса S&P 500.

Стоит отметить еще несколько принципиальных моментов. Сложность asset allocation во многом зависит от размера портфеля. Если мы говорим о сумме в $20 000–30 000, понятно, что ни о каких сложностях, которые были описаны выше, речь не идет. Достаточно в зависимости от целей инвестора использовать один или несколько инвестиционных фондов. Чем больше сумма, тем сложнее задача. Чем квалифицированнее инвестор, тем больше активов он захочет использовать.

Не стоит забывать, что кроме построения инвестиционного портфеля, куда мы вкладываем определенную часть своего капитала, целесообразно время от времени анализировать и весь семейный портфель. Здесь наряду с финансовыми активами должны учитываться и другие. Например, семья, помимо квартиры, в которой живет, купила еще одну квартиру и сдает ее. Эта недвижимость должна найти отражение в структуре семейного инвестиционного портфеля.

Если у состоятельной семьи есть вложения в антиквариат, тогда они должны учитываться в общем семейном портфеле, в текущем asset allocation. Инвестор должен представлять, какую часть общей стоимости портфеля составляют эти вещи. Это позволит нам не уходить в крайности, избежать сильного перекоса в пользу тех или иных активов, что влияет на эффективность и надежность общих инвестиций.

Например, если инвестор – любитель живописи, собирая коллекцию, обнаружит, что около 80 % семейного капитала вложено в произведения современных российских художников, ему стоит серьезно задуматься.

Любой инвестиционный портфель нужно время от времени анализировать, проверять, не нуждается ли он в ребалансировке. Строя инвестиционный портфель, определяя его основные составляющие и их пропорции в asset allocation, инвестор неизбежно сталкивается с тем, что одни активы развиваются с опережением, другие – с отставанием. Через год-два он видит, что заложенные в портфель пропорции существенно изменились. Тогда необходимо вернуться к началу и посмотреть, что необходимо сделать, чтобы привести параметры asset allocation в состояние, которое мы бы хотели видеть.

Для тех, кто на практике хочет увидеть переход от модели asset allocation к конкретным вложениям, кто не хочет или не может искать достойное наполнение модели своего портфеля, существуют специальные вспомогательные инструменты. Один из них – Portfolio Allocator – специальный инструмент компании MorningStar. С его помощью мы задаем определенные параметры своего портфеля и получаем конкретные предложения в виде совокупности инвестиционных фондов. Давайте попробуем воспользоваться этим инструментом. Для получения результата необходимо сделать три шага.

Шаг № 1

Вводится сумма, которой располагает инвестор.

Допустим, это миллион долларов. Круглая сумма всегда доставляет больше удовольствия.

Шаг № 2

1. Задаем основные параметры желаемого asset allocation.

Например, так:

• акции американских компаний – 60 %;

• акции зарубежных компаний – 15 %;

• облигации – 15 %;

• сash – 10 %.

2. Выбираем стиль выбранных акций.

Из предложенного программой меню остановимся на таком выборе:

• крупные компании стоимости (Large Value) – 30 %;

• крупные компании роста (Large Growth) – 30 %;

• средние и малые предприятия стоимости (Mid/Small Value) – 20 %;