Преуспевающий предприниматель 42 лет, владелец нескольких компаний в сфере новых информационных технологий, хотел бы вывести из бизнеса около 30 % капитала, чтобы создать достойный «финансовый резерв» на случай проблем с бизнесом или болезни. Опыта инвестирования у него нет, но он много слышал об этом от своих зарубежных коллег. Он ищет надежное вложение средств, которое обеспечит их долговременный рост (не менее 8 % годовых), получение дохода и оперативный доступ к деньгам.

Я рекомендовал инвестору создать сбалансированный и глобально диверсифицированный портфель, состоящий из акций (47 %), облигаций (29 %) и альтернативных инвестиций (24 %), распределив средства между 16 международными инвестиционными фондами. По доходности он уступает портфелю, который целиком состоит из акций, но за счет многообразия видов вложений более устойчив к рыночному риску и во время падения фондовых рынков дешевеет гораздо меньше.

Этому, в частности, способствует тот факт, что стоимость облигаций и акций часто двигается в противоположном направлении: когда котировки акций растут, облигации падают, и наоборот. Например, во время бума на фондовом рынке в 1995–2000 гг. вложения в акции были самыми доходными, принося в среднем 15 % годовых, а инвестиции в облигации – малодоходными или даже убыточными. А с 2000 г., наоборот, акции дешевеют, а облигации дорожают – доходность вложений в них выросла и за последний год (апрель 2002 г. – апрель 2003 г.) составила в среднем 15 %. Инвестиции в европейские облигации принесли за тот же период более 30 %.

Пропорции, в которых средства распределяются между различными активами, зависят от соотношения риск – доход, которое готов принять инвестор. Судя по стоящим перед ним задачам и желанию иметь не менее 8 % годового дохода, можно предположить, что уровень его риска чуть ниже среднего. Поэтому я рекомендовал вложить в акции как наиболее рискованную, но потенциально доходную часть портфеля около 50 % денег. Облигации, составляющие почти треть портфеля, – в основном обязательства развитых стран и корпораций с высоким кредитным рейтингом (не ниже А).

Современная теория рекомендует иметь в портфеле 20–30 % альтернативных инвестиций, слабо связанных с динамикой фондовых индексов, что еще больше повышает устойчивость портфеля к рыночному риску. Обычно это недвижимость, страховые полисы и др.

Портфель диверсифицируется не только по направлениям инвестиций, но и по регионам. Например, вложения в акции распределяются так: 55 % – в американские, 30 % – в европейские, 15 % – в другие. Также выделяются отраслевые инвестиции: биотехнология, энергетика, телекоммуникации и др. Для каждого элемента портфеля предлагаются соответствующие инвестиционные фонды, которые в последние годы показали лучшие результаты. Например, 5 % инвестиций в акции будут вложены в Китай через Aberdeen IF China Opportunities: он за последние четыре года принес вкладчикам 112 % дохода и имеет высокий рейтинг Standard & Poor’s – четыре звезды. Аналогичным образом были подобраны фонды для остальных инвестиций, всего их оказалось 16.

Об эффективности этого портфеля судить пока рано – он был сформирован недавно. За время существования фондового рынка акции приносили своим владельцам в среднем около 11 % годовых, облигации – около 6 %, а лучшие из альтернативных инвестиций показывают «всепогодную» доходность 8–15 %. Поэтому в долгосрочном плане можно ожидать среднюю доходность этого портфеля в районе 8–10 % годовых, что соответствует поставленной инвестором цели.

Пример построения глобального портфеля на основе многообразия используемых активов. Подготовлен в начале 2007 г.

Моему клиенту 50 лет. Он владеет несколькими супермаркетами в одном из сибирских городов. Длительное время его свободные средства размещены на депозите в зарубежном банке. По его выражению, «деньги лежали там мертвым грузом». Правда, в 2001 г. он пытался инвестировать на американском фондовом рынке, но результат оказался плачевным: из-за сильного падения рынка мой клиент за полтора года потерял 18 %. После такого фиаско он решил продать свои активы и больше с фондовым рынком не связываться. Но хорошие новости с зарубежных площадок привели его к мысли попробовать еще раз. Чтобы снова не попасть на пик роста рынка, он решил вкладывать ежегодно по $250 000 в течение ближайших трех лет.

Поэтому примерно полтора года назад он поручил мне разработать план инвестиций на 5–7 лет, которые давали бы клиенту доход порядка 15 % годовых. Предпочтений по выбору инструментов, их отраслевой структуры и географии не было. Единственное пожелание – сделать портфель мультивалютным: 60 % вложений в долларах, а 40 % – в евро.

Первый транш в $250 000 в ноябре 2005 г. я предложил распределить так: по 25 % средств инвестировать в долларах в два глобальных фонда, еще 10 % – в недвижимость и commodity (нефть, золото и т. д.) также в американской валюте. Кроме того, 30 % капитала решено было вложить в европейские акции, а 10 % – в недвижимость в Европе, естественно, в евро.

Доходность, на которую рассчитывал мой клиент, как правило, можно получать от вложений преимущественно в акции. Поскольку вложения должны быть бивалютными, то обязательными регионами для инвестиций должны быть США и страны Европы. В то же время хорошо какую-то часть вложений сделать и на развивающихся рынках. Я предпочел строить инвестиционный портфель на так называемых глобальных фондах. Они вкладывают деньги по всему миру, не замыкаясь на отдельном регионе. На мой взгляд, они являются одним из наиболее эффективных инструментов инвестирования. Глобальные фонды позволяют значительно повысить диверсификацию вложений, сглаживая возможное влияние локальных кризисов на результаты инвестиций.

Инвестору были рекомендованы два фонда: Templeton Global Fund и Investec Global Strategic Value Fund. Первый инвестирует исключительно в акции крупных компаний. На долю США в этом фонде приходится 27,7 % активов, Великобритании – 20,6 %, Германии – 6,9 %, Японии – 4 % и т. д. Всего в нем могут находиться бумаги 10 и более стран. В отраслевом плане фонд отдает предпочтение компаниям, занятым в страховании (10,7 %), телекоммуникационном секторе (8,5 %), медиабизнесе (8,4 %), энергетике (5,8 %) и др.

Активы Investec Global Strategic Value Fund распределены по странам и отраслям аналогичным образом, разница лишь в пропорциях. Например, второй фонд больше внимания уделяет вложениям в США (38,8 %) и Японии (10,6 %). А в отраслевой структуре предпочтения отданы финансовому сектору (31,9 %) и производству потребительских товаров (16,0 %).

Инвестиционный портфель клиента в 2006 г.[5]

Евро я предпочитаю вкладывать в фонды, которые инвестируют деньги в Европе. В данном случае был выбран фонд семейства Fidelity European Growth Fund. Его основные вложения связаны с финансовым сектором (22,5 %), энергетикой (14,8 %), потребительскими товарами (11,7 %), деловыми услугами (9,4 %) и др.