О том, как определяется отраслевая структура вложений на практике, я расскажу ниже.

В этом нелегком деле, как правило, выделяют два метода: «сверху вниз» и «снизу вверх».

Первый метод предполагает в идеале, что проводится макроэкономический анализ развития той или иной страны – США, России, Индии или Китая. Делаются прогнозы о том, какая отрасль будет развиваться быстрее, какая медленнее, продукты какой отрасли будут более востребованы в этой стране и за рубежом. Анализируется, на каком этапе экономического цикла страна находится и на каком окажется в ближайшее время, и т. д. В конце концов, определяются лидеры экономического развития и строится отраслевая структура, которая будет заложена в модель asset allocation.

Затем начинаются поиски конкретных предприятий – будущих лидеров в той или иной отрасли. В результате выбранная отраслевая структура наполняется конкретными ценными бумагами.

Второй метод кардинально отличается. Движение «снизу вверх» начинается с поиска фаворитов – вне зависимости от их отраслевой принадлежности. Ищутся такие компании, вложения в акции которых принесут инвестору искомую прибыль.

Далее, когда будущие «победители» отобраны, а их может быть 100, 200 или даже 300 компаний, начинается распределение их по группам, по возможности обеспечивая диверсификацию по отраслям. Тут уже каждый действует исходя из собственного опыта и инвестиционной стратегии.

В целом определение отраслевой структуры asset allocation все-таки остается больше искусством, связанным с опытом, нежели строгой и технологичной системой.

Как мы уже видели, зарубежные вложения стали составной частью современного портфеля. Даже к вопросу инвестирования в недвижимость можно подойти с глобальной точки зрения.

Например, если у инвестора много денег, он может купить недвижимость в Москве, а еще, скажем, в Испании, Болгарии или на Лазурном берегу во Франции. Это могут быть дома или квартиры, которые сдаются в аренду, но главное их инвестиционное достоинство заключается в том, что со временем их стоимость, как правило, растет.

Если у инвестора не так много денег, не беда. Он может воспользоваться фондами недвижимости. Если подходить к этому вопросу глобально, часть его денег может быть вложена в недвижимость в США, часть – в недвижимость Лондона, какая-то часть – в азиатскую недвижимость. Не хотелось бы, чтобы все деньги были инвестированы в дома или квартиры. Лучше, когда часть средств вложена в офисы, другая – в так называемую производственную недвижимость, когда, например, специальные блоки помещений сдаются в аренду для производства. Еще хотелось бы, чтобы часть денег была инвестирована, скажем, в студенческие общежития университетов Великобритании, на которые существует большой спрос, ведь эта страна пользуется славой всемирного учебного заведения, там обучается много зарубежных студентов.

В нашем примере GHancock Balanced Fund, где более 19 % вложено в зарубежные компании, глобального международного среза статистика фонда не предоставляет. Но такая задача стоит перед управляющими фондом: куда вкладывать эти 19 %.

Если рассматривать распределение активов с точки зрения глобального подхода, хочу привести в качестве примера один из «долларовых» портфелей банка HSBC. Это сбалансированный портфель, который в конце 2007 г. имел такую структуру:

• Великобритания – 8 %;

• Юго-Восточная Азия и развивающиеся рынки – 11 %;

• Европа – 12 %;

• Северная Америка – 40,7 %;

• Япония – 8,7 %;

• Другие вложения – 1 %;

• Облигации и cash – 18,6 %.

Структура распределения активов портфеля банка HSBC

Как правило, в основу подобных глобальных распределений закладываются два параметра:

• размер фондовых рынков данных регионов или стран;

• возможность получения дохода в настоящее время и на ближайшую перспективу.

Совокупность этих двух факторов в каждом конкретном случае образует ту или иную структуру глобального распределения активов в инвестиционных портфелях.

Когда я пишу этот раздел, у меня возникает ощущение, что в этой главе слишком много информации и мало готовых рецептов и рекомендаций. Но я предупреждал, что вы не найдете здесь универсального алгоритма – его просто не существует. Повторю в который раз, что asset allocation является искусством, которое под силу только специалистам экстра-класса.

Тем не менее многим наверняка хочется увидеть, как работает все то, о чем мы говорили выше, и понять, почему это так важно. Для этого я предлагаю желающим воспользоваться специальной системой asset allocation, которую предлагает журнал Smart Money http://www.smartmoney.com/university/takingaction/assetallocation/.

Давайте решим одну-две задачи, базируясь на данной модели. Для получения результата нужно сделать семь шагов.

Шаг № 1

Выбор возраста.

Представим себе, что за компьютером человек, которому 35 лет.

Шаг № 2

Определяем капитал, которым он располагает.

Допустим, что инвестор готов вложить $440 000. Неплохо для 35 лет.

Шаг № 3

Определяем, сколько денег инвестор может вкладывать ежегодно.

Пусть в течение года наш инвестор может откладывать $10 000 в дополнение к тому, что он уже имеет.

Шаг № 4

Здесь задается сумма, которую инвестор предполагает потратить в ближайшие 10 лет. Имеются в виду расходы на образование детей, покупку нового дома, машины и другие крупные траты. Чем больше эти траты, тем меньше вложений будет в акции и больше в облигации.

Чтобы не усложнять ситуацию, представим, что вложения будут долгосрочными и ближайшие 10 лет наш инвестор не будет совершать крупных покупок с использованием вложенных средств.

Шаг № 5

Можно учесть требования к величине дохода, который мы хотим получать регулярно, например ежемесячно или ежеквартально. Такая опция очень полезна для расчетов будущих доходов на пенсии.