другой показатель выработки. Этот механизм в основном используется для поддержки развертывания небольших распределенных систем возобновляемой энергии.

Все большее число стран принимает инициативы, направленные на поддержку возобновляемых источников энергии. Как показало недавнее исследование, использование всех типов политических инструментов существенно возросло с 2005 г.[619] Как правило, по мере развития конкретных технологий и рынков политика корректируется. Ярким примером является пересмотр многими странами налоговых льгот на солнечные фотоэлектрические установки с целью сдержать бурный рост на этом рынке, который превзошел ожидания из-за беспрецедентного снижения цен на оборудование для солнечных батарей.

Международное регулирование альтернативной энергетики остается под эгидой международных договоров и институтов, таких как ВТО. Однако такие институты, как ВТО, не предназначены для решения торговых конфликтов в сфере энергетики. Их соглашения и правила сосредоточены больше на импортных, а не экспортных барьерах. Большинство экспортных пошлин являются несвязанными и служат скорее инструментом получения доходов, чем стимулом для разработки энергетических решений. Существующая инфраструктура, в которой доминируют старожилы рынка и которая пока не приспособлена к специфике развития альтернативной энергетики, препятствует эффективному регулированию ее развития. В отличие от других товаров, энергия привязана к сетям или трубопроводам, и ее трудно хранить. Многосторонние рамки поэтому не способны решать такие вопросы, как транзит энергии, создание стационарной инфраструктуры и доступ к ней. В рамках ВТО энергетика регулируется Договором к Энергетической хартии (ДЭХ), который подписали более 50 государств и 30 наблюдателей, 10 из которых являются международными организациями.

ДЭХ следует руководящим принципам ВТО и касается защиты инвестиций, суверенитета над природными ресурсами, окружающей среды и энергоэффективности, передачи технологий, доступа к технологиям и урегулирования споров. Однако он не устанавливает правил в отношении национальной энергетической политики, приватизации и обязательного доступа третьих сторон, а направлен прежде всего на содействие доступу к технологиям и передачу технологий на коммерческой и недискриминационной основе.

4.3. Рынок альтернативной энергетики: на стыке частного и государственного секторов

Рынок альтернативной энергетики постепенно складывается, особенно вокруг более распространенных технологий использования солнечной и ветровой энергии. В его формировании по-прежнему главную роль играет государственная поддержка, хотя вклад частного сектора растет. Вокруг возобновляемых источников энергии развивается инфраструктура рынка капитала, облегчая взаимодействие между участниками рынка и владельцами капитала. Оборонная промышленность также готова внести значительный вклад в дальнейшее развитие рынка альтернативной энергетики.

4.3.1. Развивающийся рынок альтернативной энергетики: мировые модели инвестиций

Современный рынок альтернативной энергетики формируется переплетением политик и действий государственного и частного секторов, которые несут различную ответственность за развитие и практическое применение возобновляемых источников энергии в разных отраслях промышленности.

Современные технологии возобновляемой энергии все шире применяются в производстве электроэнергии, отоплении и охлаждении, а также в транспортной сфере[620]. Но доля возобновляемой энергии в общем мировом энергопотреблении остается довольно скромной – в 2015 г. она составила примерно 10,2 % (без учета традиционной биомассы). По прогнозам, доля возобновляемых источников энергии в основных отраслях, потребляющих возобновляемую энергию, будет расти[621], при этом основной спрос будет приходиться на электроэнергетику. Что касается предложения, то наиболее многообещающими являются перспективы солнечной и ветровой энергетики, которые доминируют в расходах на этот сектор, – 93 % новых инвестиций во всем мире в 2016 г.[622]

США, ЕС и во все большей степени Китай стали крупнейшими рынками благодаря высокому уровню ликвидности и поставленным энергетическим целям[623]. Предпринимаются усилия по стимулированию создания рынков и в развивающихся экономиках. Например, было запущено несколько многосторонних инициатив, таких как климатические инвестиционные фонды[624], которые направлены на увеличение финансовой поддержки в целях расширения инвестиций в возобновляемые источники энергии.

Ряд финансовых инструментов, задействованных в развитии сектора возобновляемой энергетики, включает гранты и льготное финансирование, коммерческий долг и акционерный капитал, кредиты и инструменты снижения рисков. Солнечные и ветряные электростанции коммунального назначения, на которые приходится большая часть финансирования возобновляемой энергетики в мире, обычно финансируются с использованием акционерного капитала и кредитования без права требования[625].

Вокруг возобновляемых источников энергии формируется рынок капитала. Ряд фондовых индексов, таких как S&P Global Clean Energy Index или NASDAQ Clean Edge Green Energy Index, отслеживают показатели сектора. Хотя рынок возобновляемой энергии еще не достиг достаточной интеграции и устойчивости, интерес к нему растет, о чем свидетельствует рост объема сделок. Среди недавних громких сделок приобретение Tesla компании SolarCity за $4,9 млрд – сумма, составляющая почти половину объема корпоративных слияний и поглощений в 2016 г., – и выкуп итальянской коммунальной компанией Enel 31 % миноритарных акционеров своей дочерней компании Enel Green Power за $3,5 млрд; приобретение Pacific Hydro государственной китайской корпорацией Power Investment за $2,1 млрд; поглощение испанского производителя турбин Acciona Windpower его немецким конкурентом, компанией Nordex, за $864 млн; покупка 60 % акций Enel Green Power España компанией Endesa Generacion за $1,3 млрд; приобретение Welspun Renewables компанией Tata Power Renewable Energy за $1,4 млрд[626].

С 2004 г. новые инвестиции в возобновляемые источники энергии выросли в пять раз. Однако эта динамика отнюдь не равномерная. В последнее десятилетие она характеризуется ярко выраженными подъемами и спадами. Этому есть ряд объяснений: в 2016 г. произошло существенное падение инвестиций, особенно в секторах солнечной энергетики (–34 %) и биотоплива (–37 %)[627], последовавшее за снижением стоимости ключевых технологий, повлиявшим на финансовые потоки. Еще одним фактором стало замедление роста основных рынков, особенно Китая и Японии. Однако ключевым фактором, лежащим в основе этой динамики, были изменения в политике. Как отмечают исследователи, «пик в 2015 г. был частично обусловлен спешкой в завершении проектов перед ожидаемым ужесточением политики поддержки на ключевых рынках. В качестве примера можно привести сокращение льготных тарифов в Китае, Германии, Японии и Великобритании»[628]. Резкое снижение инвестиций в 2016 г. в Южной Африке, Мексике и Марокко произошло в ответ на запланированные задержки в графиках аукционов[629].

Рыночная активность и инвестиционные потоки также определяются ситуацией на внутренних рынках участников. Например, нефтегазовый гигант BP вышел из сектора солнечной энергетики после 40 лет исследований и разработок. Однако за этим немедленно последовало решение индийской компании Tata Power выкупить 51 % акций BP в их совместном предприятии Tata BP Solar, работавшем 22 года. Это решение отразило существующий масштаб и рост ожиданий в отношении рынка солнечной энергии в Индии[630].

Инвестиции в развитие альтернативной энергетики осуществляются в соответствии с государственными стимулами, а общие экономические условия и потребности в энергии определяют их характер. Макроэкономические соображения, такие как экономический рост и уровень доходов, процентные ставки и общий технологический прогресс, во многом определяют возможности заинтересованных сторон инвестировать в альтернативные источники энергии. С другой стороны, «зеленые» инвестиции формируются также в соответствии с приоритетами политики и необходимостью решать проблемы с