Анализируя эту таблицу, я прихожу к выводу, что у инвесторов этого выпуска есть хорошие шансы даже в «плохом» 2008 г. получить свой бонус. Тогда за пять лет доход составит уже 40 %. Кроме того, есть хорошие шансы получать доходы и в 2009–2013 гг., а на десятом году получить еще и те бонусы, которые не были выплачены в три неудачных года.

Таблица 5. Оценка портфеля акций, входящих в 10-летний вексель банка BNP Paribas, выпущенного в сентябре 2003 г.

В общем, имея дело с подобными векселями, надо быть готовым к тому, что вы вкладываете деньги на длительный период. Задача инвестора при этом – максимизировать свой доход за все 10 лет, имея определенные гарантии сохранности капитала. Людям, которые не могут психологически пережить, что один, два или три года они не получают бонусов, конечно, вкладывать в такие инструменты нельзя.

Кроме того, я советую своим клиентам не ориентироваться на один выпуск, а вкладывать постоянно порциями в различные транши подобных инструментов, образуя своеобразный вексельный портфель. Это позволяет иметь векселя, выпущенные в разное время, привязанные к разным корзинам акций, ведь от транша к траншу их состав меняется. Это дает возможность получать бонусы чаще, чем раз в год.

В первых выпусках векселей BNP Paribas предусматривалось две возможности. Первая гарантировала минимальный доход в 3 %, но бонус был 10 %. От гарантированного дохода можно было отказаться, тогда бонус вырастал до 20 %.

Со временем банк отказался от такой практики для массового инвестора и перешел к одному варианту, с повышенным бонусом, который время от времени то понижался, то повышался. В сентябре 2003 г. он был 20 %, потом были выпуски по 18 % и даже 16 %, сейчас он составляет 25 % годовых.

Со временем изменилось и правило «второго шанса». Если в первых выпусках векселя нужно было ждать десятого года, чтобы получить неполученные бонусы, то сейчас такая возможность наступает гораздо раньше.

Допустим, некий транш векселя не принес нам бонус ни в первом, ни во втором году, а на третий год все было хорошо и ни одна из акций не упала ниже барьерного уровня. Тогда мы получаем бонусы не только за третий год, но и за предыдущие два года, т. е. 75 % дохода от вложенной суммы. Это сделало продукт еще более привлекательным.

Анализируя гарантированные продукты BNP Paribas, мы ориентировались на первый транш 2003 г. В заключение хочу привести пример последнего на момент написания книги выпуска такого векселя. Его корзину образуют акции следующих компаний:

• ORACLE

• Cisco Systems

• EMC CORP/MASS

• Apple

• E.ON AG

• Intel

• Glaxo Smith Kline

• Target Corp

• Nokia AB OY

• Coca Cola

• Valero

• Total

• Royal Dutch Shell

• Exxon

• Vodafone Airtouch

• Siemens AG

• ENI SpA

• BP

• Google

• AT & T

Из них 53 % – американские компании, 47 % – европейские. Как правило, в корзины векселей банка BNP Paribas входят и азиатские бумаги, чаще всего японские. Представленный выше набор компаний, вероятно, обусловлен тем, что вексель выпускался в условиях кризиса, когда сложно предвидеть развитие событий. Потому в него не вошли японские компании, которые за последний год показали очень плохие результаты, и не понятно, когда остановится падение их акций.

Основную часть (40 %) составляют компании, связанные с добычей и переработкой нефти. Высока также доля торговых компаний – 23 %. Значительная часть портфеля отдана телекоммуникационными компаниями. Остальные: фармацевтические компании, компании работающие в области компьютерных и интернет-технологий, энергетики, с диверсифицированной деятельностью – занимают небольшие доли в общей корзине.

Такая диверсификация корзины, как правило, присуща всем выпускам векселей, правда, в каждом случае она отражает мнение специалистов BNP Paribas о тех акциях, которые имеют хорошие перспективы на ближайшие десять лет, когда будет работать вексель.

Для этого выпуска годовой бонус равен 25 %. Как и в нескольких предыдущих векселях, «второй шанс» наступает каждый раз, когда мы получаем бонус. Вместе с ним инвесторам выплачивается не полученный ранее доход.

Десятилетний высокодоходный вексель BNP Paribas может укрепить любой инвестиционный портфель. Его главные преимущества, на мой взгляд, таковы:

1) 100 %-ная гарантия возврата вложенных средств по окончании срока действия векселя;

2) высокий уровень потенциального годового бонуса;

3) все входящие в корзину акции, как правило, являются голубыми фишками;

4) правило «второго шанса», позволяющее быстро получать бонусы, неполученные за предыдущие годы;

5) хорошие результаты при проведении модельных расчетов;

6) высокая ликвидность: банк BNP Paribas после первого года вложения гарантирует возможность продажи векселей;

7) умеренный уровень риска при высоком потенциале дохода;

8) банк, выпускающий векселя, является одним из крупнейших банков мира, признанным лидером в области структурированных продуктов, имеет высокий кредитный рейтинг.

Вместе с тем это, конечно, не идеал. Используя векселя BNP Paribas, мы также рискуем. Риск связан с тем, что, как и большинство структурированных продуктов, банк дает гарантию возврата денег только по истечении срока инвестирования – десяти лет. И, если мы будем держать деньги, не получая при этом ни одного бонуса, то нашими потерями станет та сумма, на которую «похудеет» наш капитал за счет инфляции.

Важно и то, что человек, вкладывающий деньги на десять лет, должен четко понимать, что его задача заключается не в том, чтобы получить бонус в тот или иной год, а максимизировать свой доход за весь период инвестирования.

Использование этого продукта требует некоторых защитных механизмов. При всей его привлекательности он не должен представлять все ваши вложения. Вкладывая деньги в такие векселя, необходимо четко себе представлять, на что мы можем рассчитывать.